>> 宏源證券-水晶光電(002273)一季度預告點評-120319
| 上傳日期： |
2012/3/19 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持（下調(diào)） |
作者： |
李坤陽 |
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點評： 產(chǎn)品結構優(yōu)化調(diào)整，保持業(yè)績穩(wěn)步上升。2011 年公司的精密光電薄膜元器件產(chǎn)品的營收同比增長28.99%，其毛利率高達50.94%，同比上升2.31%。單反單電需求釋放，公司承接國際大客戶產(chǎn)能轉移能力增強，單反單電、中高端濾片等產(chǎn)品的銷售大幅增加。 LED 藍寶石襯底低于預期。報告期內(nèi)藍寶石LED 襯底的營收951.16 萬元，毛利率為-22.32%。2011 年LED 藍寶石襯底主要原材料長晶材料價格出現(xiàn)50%以上的下降，導致存貨跌價損失約747 萬元?？傮w看，公司的藍寶石LED 襯底產(chǎn)品已經(jīng)占一定市場份額，發(fā)展空間仍然較大，大幅跌價的情況在2012 年較難再現(xiàn)。 加大投資精密光電薄膜元器件，適當投資其他項目。公司根據(jù)市場需求及生產(chǎn)經(jīng)營計劃，進一步加大精密光電薄膜元器件項目的投資， 適當投資藍寶石產(chǎn)業(yè)鏈延伸、研發(fā)及研發(fā)中心建設、公司椒江土地廠房建設等等。另外公司會適時進行對外投資和并購。 重要提示：市場對高送轉的利潤分配預案已有反應，一季報的預減雖是2011 年四季度的延續(xù)，仍可對股價形成不利因素。 投資建議：我們認為公司具備的技術優(yōu)勢和產(chǎn)能釋放空間，能夠保證公司盈利能力和成長性。今年一季度業(yè)績下滑的局面能夠有效扭轉的情況下，我們預計公司2012/2013/2014 年 EPS 分別為1.49/1.99/2.62 元，給予公司增持評級。
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