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報(bào)告關(guān)鍵要素:
    11年公司實(shí)現(xiàn)較快增長(zhǎng)，產(chǎn)品定位照明和背光應(yīng)用,SMD封裝和白光LED占比快速提高。12年公司SMD封裝和LED照明產(chǎn)品擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目逐步投產(chǎn)，預(yù)計(jì)業(yè)績(jī)維持高增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。預(yù)測(cè)12-13年EPS為0.73元和0.96元（不考慮12年后股本增加），按18日收盤價(jià)18.84元計(jì)算，對(duì)應(yīng)市盈率分別為25.81倍和19.63倍，給予“增持”評(píng)級(jí)。
    事件:
    鴻利光電（300219）公布了2011年年報(bào)。11年公司實(shí)現(xiàn)銷售收入5.49億元，同比增長(zhǎng)25.5%，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)8719.8萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)18.82%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)7303.46萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)16.11%，每股收益為0.67元。分配預(yù)案為每10股轉(zhuǎn)增5股，送5股，派發(fā)紅利1元（含稅）。
    點(diǎn)評(píng):
    LED 產(chǎn)品降價(jià)換取市場(chǎng)空間，公司收入增速暫時(shí)放緩。10-11 年LED 行業(yè)產(chǎn)能快速擴(kuò)張，而LED 照明滲透率提高有限，產(chǎn)業(yè)鏈呈現(xiàn)產(chǎn)能過(guò)剩局面。11 年主要LED 產(chǎn)品都經(jīng)歷了較大幅度降價(jià)，以換取市場(chǎng)空間，以常用的LED 器件（5050 規(guī)格）為例，高工LED 研究所數(shù)據(jù)表明，11 年4 季度其平均價(jià)格為0.43 元，比年初下降25.93%。
    受LED器件降價(jià)影響，公司收入增速出現(xiàn)下滑。11年4季度，公司實(shí)現(xiàn)收入1.46億元，同比增長(zhǎng)17.53%，增速略高于三季度，但明顯低于上半年36.73%的增速。
    目前LED照明在商用領(lǐng)域已經(jīng)具有性價(jià)比優(yōu)勢(shì)，LED商用照明快速啟動(dòng)， Digitimes預(yù)測(cè)12年全球LED照明滲透率達(dá)到11.3%,比11年提高4.7個(gè)百分點(diǎn)。伴隨行業(yè)回暖及募投項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)，預(yù)計(jì)12年公司收入增速將回升至30%以上。