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     年報(bào)要點(diǎn)：公司 2011年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入8.53 億元，同比增長(zhǎng)32.63%；歸屬母公司凈利潤(rùn)9522 萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)26.14%；基本每股收益1.13 元。數(shù)控平板加工機(jī)床業(yè)務(wù)占比約80%，公司業(yè)績(jī)符合預(yù)期。  行業(yè)需求減弱，無(wú)礙公司業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)。公司全年四季度收入累計(jì)增速持續(xù)下降，分別為100.99%、44.69%、39.76%、32.63%，與機(jī)床行業(yè)的趨勢(shì)一致。板材成形機(jī)床主要下游是鈑金制造、汽車(chē)、船舶行業(yè)，10-11 兩年機(jī)床行業(yè)的高增長(zhǎng)主要受"四萬(wàn)億"刺激下汽車(chē)等終端需求行業(yè)的高景氣拉動(dòng)， 目前終端行業(yè)增速明顯回落，機(jī)床行業(yè)增長(zhǎng)將繼續(xù)放緩，也印證了機(jī)床行業(yè)的后周期特性；07 年以來(lái)的行業(yè)結(jié)構(gòu)變動(dòng)趨勢(shì)表明，普通機(jī)床受需求下行沖擊較大，行業(yè)格局調(diào)整伴隨行業(yè)數(shù)控化水平逆勢(shì)提升，公司產(chǎn)值數(shù)控化率超過(guò)90%，銷(xiāo)售和毛利率受影響較小，業(yè)績(jī)將持續(xù)增長(zhǎng)。  募投項(xiàng)目開(kāi)始初步貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)。募投項(xiàng)目數(shù)控轉(zhuǎn)塔沖床項(xiàng)目已經(jīng)完全達(dá)產(chǎn)，打破之前的產(chǎn)能瓶頸，全年貢獻(xiàn)利潤(rùn)2722.38 萬(wàn)元；高速減板校平剪切生產(chǎn)線(xiàn)技改項(xiàng)目和大型數(shù)控板料折彎?rùn)C(jī)技改項(xiàng)目已初步投產(chǎn)，分別貢獻(xiàn)利潤(rùn)570.76 萬(wàn)元和812.75 萬(wàn)元，項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)度基本符合預(yù)期，預(yù)計(jì)12 年中期募投項(xiàng)目能完全達(dá)產(chǎn)，公司收入規(guī)模將進(jìn)一步提升。  公司產(chǎn)品性?xún)r(jià)比優(yōu)勢(shì)突出。公司在高檔數(shù)控平板加工機(jī)床及成套設(shè)備領(lǐng)域國(guó)內(nèi)領(lǐng)先，屬于高端裝備制造業(yè)，與世界行業(yè)龍頭日本AMADA 產(chǎn)品有明顯的性?xún)r(jià)比優(yōu)勢(shì)，數(shù)控轉(zhuǎn)塔沖床在電子產(chǎn)品制造領(lǐng)域的滲透率逐漸提高，12 年有望受益消費(fèi)電子領(lǐng)域的需求拉動(dòng)。  盈利預(yù)測(cè)與投資建議。2012 年公司經(jīng)營(yíng)目標(biāo)為收入規(guī)模達(dá)10 億元，估計(jì)新增訂單情況已經(jīng)過(guò)了最差的時(shí)候；預(yù)測(cè)12-14 年的EPS 分別為1.26 元、1.55 元和2.01 元，考慮到目前公司估值相對(duì)合理，給予公司"持有"評(píng)級(jí)。  風(fēng)險(xiǎn)提示 1.市場(chǎng)需求下滑速度過(guò)快；2.募投項(xiàng)目產(chǎn)能釋放低于預(yù)期。