>> 東方證券-拓爾思(300229)技術(shù)領(lǐng)先地位未變,期待市場拓展加速-120320
| 上傳日期： |
2012/3/20 |
大小： |
514KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
周軍 |
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事件：
公司公布年報：公司2011 年營業(yè)收入1.91 億元，同比增長29.48%，獲得凈利潤7339 萬元，同比增長21.70%，EPS 為0.61 元（期末股本攤薄后）。同時，公司預(yù)測2012 年一季度凈利潤為10 萬-70 萬，同比下降96.5%—75.5%。
研究結(jié)論：
股權(quán)激勵費用攤銷是一季度業(yè)績預(yù)計同比下降的主要原因。公司于2012年1 月6 日完成了首批314.5 萬份股權(quán)激勵授予，產(chǎn)生3024 萬元期權(quán)激勵費用，其中2012 年對應(yīng)為1504 萬元，公司在一季度攤銷了314 萬元，而2011 年同期公司凈利潤為286 萬元，如扣除期權(quán)費用攤銷影響，一季度業(yè)績則同比增長13%-34%。
公司產(chǎn)品技術(shù)保持領(lǐng)先。公司持續(xù)重視研發(fā)，11 年對旗下信息雷達(dá)、知識管理、全媒體資源管理等傳統(tǒng)產(chǎn)品進(jìn)行了技術(shù)升級，特別在四季度上線了目前全國首家大規(guī)模社交媒體分析云服務(wù)平臺（SMAS），正式對外提供輿情云服務(wù)，公司目前SMAS 云服務(wù)器已有數(shù)百臺規(guī)模，論壇和微博等社交媒體數(shù)據(jù)日處理能力已達(dá)千萬級別。公司2012 年將繼續(xù)順應(yīng)移動互聯(lián)、社交媒體、大數(shù)據(jù)三大趨勢對旗下產(chǎn)品進(jìn)行技術(shù)升級改造，進(jìn)一步提高產(chǎn)品性能和用戶體驗，目前公司在企業(yè)搜索、內(nèi)容管理、社交媒體分析領(lǐng)域產(chǎn)品性能和技術(shù)繼續(xù)保持領(lǐng)先。
社交媒體分析新業(yè)務(wù)尚未放量，期待公司市場拓展加速。輿情監(jiān)測以及更廣義的社交媒體分析業(yè)務(wù)目前市場潛在市場需求巨大，是未來公司業(yè)務(wù)高速增長的主要看點，但目前大部分潛在客戶需求不明確，不具體，市場尚需銷售人員跟進(jìn)培育。而公司源自高校科研單位，歷來對研發(fā)高度重視，但營銷拓展能力方面投入相對不足，上市后公司資金實力大大增強，目前公司已經(jīng)運用募集資金，開始建設(shè)全國營銷渠道，此外除加強公司自身營銷隊伍建設(shè)外，公司還加強了營銷渠道的拓展工作，去年九月份簽約了100 家輿情云服務(wù)渠道代理商，銷售實力正在穩(wěn)步提升，,期待公司12 年市場拓展加速。
適當(dāng)下調(diào) 12-13 年盈利預(yù)測。我們維持對輿情和社交媒體分析服務(wù)市場廣闊市場需求以及公司技術(shù)領(lǐng)先優(yōu)勢的認(rèn)同，但鑒于公司營銷渠道建設(shè)尚在進(jìn)行中，短期可能存在不能充分滿足市場需求的現(xiàn)實，以及2012年有1500 萬元股權(quán)激勵費用需攤銷，我們適當(dāng)下調(diào)12-13 年盈利預(yù)測至0.90 元和1.47 元（原預(yù)測為1.20 元和1.88 元）。我們?nèi)钥春霉緺I銷基礎(chǔ)夯實后的增長前景。參考可比公司估值，給予2012 年35 倍PE，對應(yīng)目標(biāo)價31.5 元，維持公司買入評級。
風(fēng)險因素：營銷拓展進(jìn)展低于預(yù)期，市場競爭加劇風(fēng)險。
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