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報(bào)告摘要：
    事件：
    公司擬與趙蒙海先生共同出資1,000萬元人民幣在上海市設(shè)立合資公司，從事臨床知識(shí)庫應(yīng)用軟件的開發(fā)、銷售、服務(wù)業(yè)務(wù)。其中公司出資650萬元，占合資公司注冊(cè)資本的65%；趙蒙海先生出資350萬元，占合資公司注冊(cè)資本的35%。
    點(diǎn)評(píng)：
    強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)手，實(shí)現(xiàn)雙贏。公司的醫(yī)療信息化產(chǎn)品類別齊全且性能優(yōu)良，并具備較為完善的全國銷售及服務(wù)體系。趙蒙海先生則在醫(yī)療信息化行業(yè)的基于臨床知識(shí)庫的智能醫(yī)療系統(tǒng)領(lǐng)域（包括臨床系統(tǒng)開發(fā)、平臺(tái)系統(tǒng)集成、知識(shí)庫建設(shè)等）積累了豐富的經(jīng)驗(yàn)。因此，雙方的資源具有非常大的互補(bǔ)性，合作可將各自資源進(jìn)行有效整合，從而增強(qiáng)公司盈利能力。
    醫(yī)院信息化建設(shè)向臨床信息化發(fā)展，臨床知識(shí)庫是臨床信息化的基礎(chǔ)。目前國內(nèi)大型醫(yī)院的信息化已經(jīng)進(jìn)入整合階段，通過醫(yī)院信息系統(tǒng)（HIS）的升級(jí)推動(dòng)HIS 向臨床信息化發(fā)展，如電子病歷、在線臨床醫(yī)療信息共享等。臨床知識(shí)庫是實(shí)現(xiàn)臨床信息化的基礎(chǔ)，像藥品知識(shí)庫、各類疾病的臨床指南、臨床路徑等。國內(nèi)臨床信息系統(tǒng)功能不夠深入的一個(gè)重要原因就是這些知識(shí)庫的缺失。
    設(shè)立合資公司，拓展業(yè)務(wù)領(lǐng)域，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈上下游整合。臨床知識(shí)庫可以為下一代智能臨床系統(tǒng)提供強(qiáng)大的后盾，并能幫助公司在整合行業(yè)上下游應(yīng)用資源、拓寬現(xiàn)有產(chǎn)品應(yīng)用領(lǐng)域等方面提供強(qiáng)大助力。
    項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)指標(biāo)良好。合資公司設(shè)立后，預(yù)計(jì)2013-2015 年實(shí)現(xiàn)收入1200、1800和3000 萬元，復(fù)合增長(zhǎng)率58%；實(shí)現(xiàn)凈利潤100、350、550 萬元，復(fù)合增長(zhǎng)率134.52%。項(xiàng)目投資回收期約為3.5 年。
    維持“買入-A”投資評(píng)級(jí)和42.7元的目標(biāo)價(jià)。通過此次投資，公司進(jìn)一步延伸了原有醫(yī)療信息化軟件的產(chǎn)業(yè)鏈，形成新的利潤增長(zhǎng)點(diǎn)?？紤]到近兩年內(nèi)該項(xiàng)目利潤貢獻(xiàn)較少，我們暫不調(diào)整公司的盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司2012、2013年EPS分別為1.22和1.68元，維持買入-A投資評(píng)級(jí)和42.7元的目標(biāo)價(jià)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：受醫(yī)療衛(wèi)生行業(yè)波動(dòng)影響較大的風(fēng)險(xiǎn)；銷售區(qū)域過于集中的風(fēng)險(xiǎn)；SaaS業(yè)務(wù)發(fā)展面臨的風(fēng)險(xiǎn)。