>> 東海證券-亞夏股份(002375)內(nèi)外兼修,公司業(yè)務(wù)進(jìn)入快速增長(zhǎng)通道-120320
| 上傳日期： |
2012/3/21 |
大小： |
418KB |
| 格式： |
pdf |
來(lái)源： |
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| 評(píng)級(jí)： |
增持（首次） |
作者： |
陳柏儒 |
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事件
公司營(yíng)收及利潤(rùn)持續(xù)快速增長(zhǎng)。報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入72.53億元，同比增長(zhǎng)61.6%；實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額5.55億元，同比增長(zhǎng)78.3%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)4.49億元，同比增長(zhǎng)71.21%；實(shí)現(xiàn)基本每股收益1.06元，同比增長(zhǎng)60.61%。
評(píng)述
營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)模式成效顯著，省外業(yè)務(wù)快速發(fā)展。公司營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)布局從2009年起步，目前公司已完成2個(gè)區(qū)域公司、2個(gè)營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)公司、2個(gè)專業(yè)營(yíng)銷網(wǎng)點(diǎn)的建設(shè)，可復(fù)制營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)模式成效顯著，省外業(yè)務(wù)快速發(fā)展，市場(chǎng)范圍覆蓋全國(guó)。2009年～2011年公司省外營(yíng)業(yè)收入年復(fù)合增長(zhǎng)率158%，2011年省外收入45.77億元，同比增長(zhǎng)103.11%；2009年～2011年省外新簽合同額分別為10.07億元、36.18億元和72.24億元，2010年和2011年同比增長(zhǎng)259%和99.64%，省外業(yè)務(wù)量呈快速發(fā)展趨勢(shì)。
完善產(chǎn)業(yè)鏈，降低經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。公司著眼于“大裝修”經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略，已經(jīng)成為公共建筑裝飾、高端住宅精裝修和幕墻業(yè)務(wù)三駕馬車為驅(qū)動(dòng)的裝飾行業(yè)龍頭企業(yè)，2011年公司共承接合同118億元，公共建筑裝飾、高端住宅精裝修、幕墻和其他業(yè)務(wù)（設(shè)計(jì)、園林、安裝）分別占比48%、25%、23%和4%。合理的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)更有利于公司及時(shí)調(diào)整經(jīng)營(yíng)策略，降低經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。
通過(guò)外延式擴(kuò)張，增強(qiáng)公司競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。報(bào)告期內(nèi)，公司先后成功收購(gòu)了上海藍(lán)天房屋裝飾工程有限公司（以下簡(jiǎn)稱“上海藍(lán)天”）60%股權(quán)和成都恒基裝飾工程有限公司（以下簡(jiǎn)稱 “成都恒基”）60%股權(quán)。上海藍(lán)天專業(yè)從事機(jī)場(chǎng)、地鐵等公共建筑裝飾項(xiàng)目，在軍隊(duì)系統(tǒng)擁有很高的聲譽(yù)，在全國(guó)機(jī)場(chǎng)航站樓裝飾裝修方面擁有極大的影響力。上海藍(lán)天承接過(guò)幾十個(gè)國(guó)際機(jī)場(chǎng)、地鐵站和眾多的國(guó)家重大工程，是“鐵、公、機(jī)”領(lǐng)域的行業(yè)領(lǐng)跑者。成都恒基在政府辦公樓、酒店等公建項(xiàng)目有較強(qiáng)的施工實(shí)力和業(yè)務(wù)經(jīng)驗(yàn)，在西部建筑裝飾行業(yè)擁有較強(qiáng)的影響力。收購(gòu)上海藍(lán)天和成都恒基開(kāi)創(chuàng)了中國(guó)建筑裝飾行業(yè)并購(gòu)的先河。公司將充分利用上海藍(lán)天和成都恒基在各自領(lǐng)域的互補(bǔ)性和業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)，進(jìn)一步擴(kuò)大公司在鐵路、公裝、機(jī)場(chǎng)領(lǐng)域的優(yōu)勢(shì)地位，開(kāi)拓西部建筑裝飾市場(chǎng)，實(shí)現(xiàn)公司區(qū)域復(fù)制擴(kuò)張的戰(zhàn)略。通過(guò)資本并購(gòu)，進(jìn)一步提高公司在建筑裝飾行業(yè)的龍頭地位，加快資源整合和產(chǎn)業(yè)鏈延伸的步伐。
預(yù)計(jì)公司2012、13 年能夠?qū)崿F(xiàn)基本每股收益1.66元、2.25元/股（按最新股本攤薄計(jì)算），對(duì)應(yīng)3月19日收盤(pán)價(jià)31.92元計(jì)算，2012、13年動(dòng)態(tài)PE為19.23X和14.19X，我們首次給予公司“增持”評(píng)級(jí)。
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