>> 西南證券-首旅股份(600258)2012落實重組,強化酒店品牌管理-120321
| 上傳日期： |
2012/3/21 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持（首次） |
作者： |
潘紅敏 |
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事件：
首旅股份（600258）公布年報，2011 年實現(xiàn)營收25.4 億元，同比增長10.23%；歸屬于母公司凈利潤9,757.58 萬元，同比下降47.85%；2011年EPS0.42 元，同比下降47.85%。分配預(yù)案：每10 股派現(xiàn)金2 元（含稅）。
點評：
業(yè)績受南山門票分成影響下降
2011 年公司全年業(yè)績情況雖因《南山文化旅游區(qū)門票收入分成協(xié)議》的實施較2010 年業(yè)績有較大幅度的減少。2011 年南山公司執(zhí)行《門票分成協(xié)議》，共計提門票分成款18,716 萬元，對首旅股份公司整體經(jīng)營損益造成重大影響，導(dǎo)致公司營業(yè)利潤、利潤總額、歸屬于母公司凈利潤、基本每股收益分別同比下降46.75%、50.06%、47.85%、47.85%。
納入公司合并報表范圍的僅有景區(qū)板塊(即：南山公司)在異地經(jīng)營，海南地區(qū)營業(yè)收入占總收入的比重為11.91%；其余業(yè)務(wù)板塊均在北京地區(qū)經(jīng)營，營業(yè)收入占總收入的比重為88.09%。
北京地區(qū)營業(yè)收入同比增長 18.78%，其中酒店業(yè)、旅行社業(yè)經(jīng)營均保持良好的發(fā)展趨勢，收入分別同比增長9.62%、22.28%，展覽廣告業(yè)受同業(yè)競爭加劇的影響，營業(yè)收入同比下降1.3%。海南地區(qū)營業(yè)收入同比下降28.08%，主要是受門票分成因素影響，如果剔除門票分成因素影響，南山公司收入同比增長16.4%，2011 年南山公司的入園人數(shù)已經(jīng)達到歷史最高值354 萬人次，經(jīng)營呈現(xiàn)高速增長的發(fā)展態(tài)勢。
酒店重組方案已定
南山分成完成后，解除了重組障礙。11 年10 月開始積極推進與首旅集團下屬酒店類的資產(chǎn)重組工作,12 月上旬初步形成酒店板塊重組方案:首旅股份置入首旅集團持有的首旅建國75%股權(quán)；首酒集團持有的首旅酒店100%股權(quán)和欣燕都86.6%股權(quán)；旅店公司持有的欣燕都13.4%的股權(quán)，并置出下屬北展分公司的全部資產(chǎn)及負債給首旅集團。2012 年2月6 日公司第四屆董事會第二十二次會議審議通過了重組方案。
本次資產(chǎn)重組方案實施后，在解決同業(yè)競爭的同時，將有助于首旅股份形成酒店品牌連鎖運營、品牌發(fā)展平臺，優(yōu)化資產(chǎn)和收入結(jié)構(gòu)，全力實現(xiàn)“酒店類資產(chǎn)證券化、品牌+資本”的發(fā)展戰(zhàn)略，并通過再融資繼續(xù)快速發(fā)展，把首旅股份最終打造成為以酒店品牌運營管理、酒店物業(yè)投資以及景區(qū)運營管理和投資為主業(yè)的優(yōu)質(zhì)旅游上市公司。
我們預(yù)測公司2012-13 年EPS 分別為0.54 元、0.66 元，給予“增持”評級。
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