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 ◎投資要點(diǎn)：  ?成本控制無(wú)處不在，國(guó)內(nèi)新型制造業(yè)的典范。公司從研發(fā)、生產(chǎn)、采購(gòu)、管理等全方位進(jìn)行效率提升和成本控制。充分利用信息化和自動(dòng)化生產(chǎn)使公司在2011年人均產(chǎn)值、凈利潤(rùn)達(dá)102萬(wàn)、9.25萬(wàn)，兩者均居國(guó)內(nèi)同類公司前列，甚至高于富士康、冠捷科技等行業(yè)龍頭，堪稱國(guó)內(nèi)新型制造業(yè)之典范。  ?巨大的成本優(yōu)勢(shì)不但助其搶占代工市場(chǎng)份額，同時(shí)助其盈利增長(zhǎng)。優(yōu)秀的成本控制力給公司帶來(lái)強(qiáng)大競(jìng)爭(zhēng)力，公司2011年液晶電視毛利11.71%，未來(lái)仍有改善的趨勢(shì)。而行業(yè)龍頭冠捷科技的毛利則下滑至4.9%。在全球液晶電視代工加速的趨勢(shì)下，公司的成本優(yōu)勢(shì)不但助其持續(xù)搶占液晶電視代工市場(chǎng)份額，同時(shí)也使公司在產(chǎn)能擴(kuò)充、液晶電視出貨量爆發(fā)的過(guò)程中保持盈利的快速增長(zhǎng)。  ?液晶電視毛利率有改善跡象，帶動(dòng)凈利潤(rùn)快速增長(zhǎng)。2011年下半年液晶電視毛利率已由年中的10.39%提升為11.71%，2012年直下式背光一體機(jī)、3D電視和網(wǎng)絡(luò)智能電視等新品將推出，我們預(yù)計(jì)毛利率將進(jìn)一步提高至12.5%，帶動(dòng)凈利潤(rùn)持續(xù)快速增長(zhǎng)。  ?優(yōu)秀的成本控制力將在LED照明領(lǐng)域成功復(fù)制。LED照明領(lǐng)域產(chǎn)業(yè)集中度低，競(jìng)爭(zhēng)異常激烈，未來(lái)整合和淘汰是必然趨勢(shì)。公司擁有的優(yōu)秀成本控制力傳統(tǒng)將必將在LED照明領(lǐng)域得以繼承，加之其良好的市場(chǎng)渠道公司LED業(yè)務(wù)在激烈競(jìng)爭(zhēng)有望中脫穎而出。LED業(yè)務(wù)對(duì)公司的凈利潤(rùn)貢獻(xiàn)將逐年快速上升，預(yù)計(jì)2012年LED業(yè)務(wù)將對(duì)公司貢獻(xiàn)3億銷售收入。  ?盈利預(yù)測(cè)和估值。預(yù)計(jì)公司2012-2014年EPS分別為0.87元、1.19元和1.44元，鑒于公司液晶代工的巨大潛力和LED產(chǎn)品長(zhǎng)期前景，我們持續(xù)給予公司買入評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)上調(diào)至17.40元，對(duì)應(yīng)2012年20倍PE。   ◎關(guān)鍵假設(shè)：  液晶電視代工業(yè)務(wù)保持快速增長(zhǎng)，毛利率穩(wěn)定，LED業(yè)務(wù)爆發(fā)增長(zhǎng)。  ◎風(fēng)險(xiǎn)提示：  液晶電視銷售或不及預(yù)期；LED照明發(fā)展受阻；股東可能減持。