久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

受到藥品降價(jià)影響 全年利潤(rùn)總額同比下降9%
    報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入70.42億元，同比增長(zhǎng)19%；營(yíng)業(yè)利潤(rùn)2.40億元，同比下降34.81%；歸屬母公司所有者凈利潤(rùn)2.71億元，同比下降12.5%；實(shí)現(xiàn)攤薄每股收益0.5665元，略低于市場(chǎng)預(yù)期。營(yíng)業(yè)利潤(rùn)同比下降的主要原因包括：原碘差價(jià)返還款，聯(lián)環(huán)藥業(yè)股權(quán)出售同比減少，以及行業(yè)政策性降價(jià)等因素。剔除原碘差價(jià)和股權(quán)出售因素后利潤(rùn)總額同比下降9%。
    公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~-3.71億元，同比減少216.45%，主要是受到經(jīng)營(yíng)環(huán)境變化影響，下游回款速度變慢。（扣除原碘影響5654萬(wàn)元后同比下降199%）
    四季度收入增速提高 經(jīng)營(yíng)效率提升 但毛利率仍處于調(diào)整階段
    一方面四季度營(yíng)業(yè)收入同比增加30%，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生現(xiàn)金流量2.49億，銷售現(xiàn)金比率為近年較好水平。全年期間費(fèi)用率也維持在3.58這一歷史最低水平，經(jīng)營(yíng)效率有所提升。但是另一方面將原碘差價(jià)加回四季度后得到的單季度毛利率環(huán)比略有下降，降價(jià)和競(jìng)爭(zhēng)帶來(lái)的毛利率壓力依然較大。
    盈利預(yù)測(cè)和風(fēng)險(xiǎn)提示
    我們預(yù)計(jì)12-14年EPS分別為.066、0.77和0.89元，對(duì)應(yīng)PE分別為20、17和15倍。一方面，目前公司滾動(dòng)市盈率為06年以來(lái)最低水平，公司股價(jià)也為07年下旬以來(lái)的底部，為國(guó)控整合解決同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)提供了有利條件，具備一定資產(chǎn)重組預(yù)期；另一方面公司毛利率水平處于歷史低點(diǎn)，招標(biāo)降價(jià)的負(fù)面影響在12年將逐步消化，招標(biāo)品種增加也將體現(xiàn)正面作用；同時(shí)醫(yī)藥工業(yè)順利推進(jìn)，還有無(wú)水乙醇等多個(gè)在研產(chǎn)品。公司業(yè)績(jī)和股價(jià)均有較大彈性。給予增持評(píng)級(jí)?？紤]可比公司市盈率及重組預(yù)期，給予12年22倍市盈率，目標(biāo)價(jià)14.52元。
    主要風(fēng)險(xiǎn)包括：毛利率下滑情況持續(xù)。