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    2011 年公司實現(xiàn)營業(yè)收入60.79 億元，同比增長20.95%；營業(yè)利潤10.35 億元，同比增長13.99%；歸屬母公司所有者凈利潤8.49 億元，同比增長14.81%；攤薄后每股收益0.84 元/股，擬實施每10 股分配現(xiàn)金2.8 元人民幣（含稅）的利潤分配方案。
    營業(yè)收入增速明顯回落。公司主營業(yè)務為生產(chǎn)銷售棉紗、色織布、襯衣、服裝飾品、保健內衣、紡織品及配套產(chǎn)品。公司2011 年全年營業(yè)收入增速20.95%，同比下滑了3.56 個百分點，分季度看全年四季度收入增速分別為40.15%、26.58%、8.52%和14.35%，三季度收入增速為全年低點，四季度略有回升，但仍大幅低于一二季度，這主要是受到棉價下半大幅回落的影響。
    綜合毛利率小幅下降。報告期內，公司綜合毛利率同比下降1.39 個百分點至31.1%，分季度看，全年四季度毛利率分別為31.8%、36.0%、31.8%和25.3%，三四季度毛利率出現(xiàn)回落；分產(chǎn)品看，色織布產(chǎn)品、襯衣和棉花的毛利率分別為32.2%、34.3%和6.4%，其中棉花毛利率同比下滑20.1 個百分點，但棉花收入占比較小。因此，我們認為公司前期高價棉庫存消化是影響毛利率的主要原因，
     未來看點。1.產(chǎn)能持續(xù)擴張有望提供業(yè)績增長動力，子公司魯豐織染新建5000 萬米高檔匹染面料項目（一期2012 年中期投產(chǎn)，二期2013 年中期投產(chǎn)），新增4000 萬米高檔色織布生產(chǎn)線項目（一期2000 萬米2012 年2 季度投產(chǎn)，二期2000 萬米2013 年二季度投產(chǎn)），新增23 萬紗錠和3.5 萬錠倍捻生產(chǎn)線項目（一期2013 年4 月投產(chǎn)，二期2013 年10 月實施）；2. 棉價目前已經(jīng)企穩(wěn)，公司在接單及盈利水平等方面都將顯著改善；3.產(chǎn)業(yè)鏈向下延伸，加大自有品牌建設力度（佰杰斯、LT·GRFF、魯泰在線），專賣店數(shù)達33 家。
    盈利預測與投資評級。我們預測公司2012-2013 年EPS 分別為1.02元和1.22 元，目前股價對應PE 分別為8.99 倍和7.50 倍，給予謹慎推薦評級。