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  索道+印象，助力業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)。公司2011年?duì)I收同比增長(zhǎng)48.64%，凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)158.81%，業(yè)績(jī)的高增長(zhǎng)主要源于玉龍雪山索道恢復(fù)運(yùn)營(yíng)和印象麗江的收購(gòu)。2010年玉龍雪山索道只運(yùn)營(yíng)了3個(gè)月就進(jìn)入改造期，2011年一個(gè)完整的營(yíng)業(yè)年度共接待游客89.68萬(wàn)人次，同比增長(zhǎng)456.18%，帶動(dòng)索道營(yíng)收同比增長(zhǎng)84.71%。公司收購(gòu)了印象旅游51%的股權(quán)，為公司帶來(lái)的利潤(rùn)4975.72萬(wàn)元，占公司歸屬于母公司凈利潤(rùn)的42.52%。 ? 索道、酒店、印象麗江，各業(yè)務(wù)板塊增勢(shì)良好。2011年索道業(yè)務(wù)共接待游客267.80萬(wàn)人次，同比增長(zhǎng)38.55%，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收19569萬(wàn)元（+84.71%）；酒店實(shí)現(xiàn)營(yíng)收9919萬(wàn)元（+36.76%）；印象麗江實(shí)現(xiàn)營(yíng)收22987萬(wàn)元（+26.86%），均呈現(xiàn)良好增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。其中和府皇冠假日酒店進(jìn)入完成經(jīng)營(yíng)的第二個(gè)營(yíng)業(yè)年，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收10054.47萬(wàn)元，凈利潤(rùn)2436.22萬(wàn)元，扣除折舊及攤銷后貢獻(xiàn)凈利潤(rùn)771萬(wàn)元，成熟期明顯短于市場(chǎng)同類酒店，酒店二期精品客房項(xiàng)目進(jìn)展順利，預(yù)計(jì)2012年底完工，2013年初開始營(yíng)業(yè)。 ? 2012年增長(zhǎng)點(diǎn)：麗江市"十二五"規(guī)劃將麗江市定位為國(guó)際精品旅游勝地、國(guó)際文化會(huì)展基地和滇川藏大香格里拉旅游集散地，進(jìn)一步打開麗江市的成長(zhǎng)空間，公司擁有麗江市多項(xiàng)優(yōu)質(zhì)旅游資源，未來(lái)有望保持較快增長(zhǎng)。索道業(yè)務(wù)、印象麗江（旅游演藝）的持續(xù)增長(zhǎng)，和府假日酒店經(jīng)營(yíng)改善是2012年業(yè)績(jī)的主要增長(zhǎng)點(diǎn)；和府酒店二期、雪山餐飲中心、瑪咖產(chǎn)業(yè)、尋找旅游景區(qū)新項(xiàng)目的投資等，持續(xù)為公司培育新的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)。公司整合優(yōu)質(zhì)資源，打造集"吃住行游娛購(gòu)"為一體的全產(chǎn)業(yè)鏈旅游上市公司，實(shí)現(xiàn)"內(nèi)生+外延"的增長(zhǎng)模式。 ? 維持"審慎推薦-A"投資評(píng)級(jí)：12-14年EPS0.82、0.95、1.08元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)12PE28倍，處于合理估值區(qū)間?？春霉舅鞯馈⒀菟?、酒店的增長(zhǎng)空間及未來(lái)"內(nèi)生+外延"的全產(chǎn)業(yè)鏈商業(yè)模式。 ? 風(fēng)險(xiǎn)提示：酒店與旅游演藝市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇、成本上升、自然災(zāi)害等