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      2011 年業(yè)績?cè)鲩L158.81％，略超預(yù)期   2011 年，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入5.55 億元，同比增長48.64%；實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤1.17 億元，同比增長158.81%。EPS 0.71 元，略超預(yù)期（我們預(yù)期0.70 元）。公司擬定2011 年利潤分配預(yù)案為：以2011 年12 月31 日股本為基數(shù)，向全體股東每10 股派發(fā)現(xiàn)金紅利1.50 元（含稅）。  演藝、索道、酒店業(yè)務(wù)推動(dòng)公司業(yè)績的大幅增長   1、公司2011 年順利收購印象旅游51%的股權(quán)，推動(dòng)公司業(yè)績的大幅提升（權(quán)益凈利潤4976 萬元，貢獻(xiàn)占比達(dá)42.52%），并使公司整體凈利率水平提升至31.64%；2、大雪山索道在技改完成出現(xiàn)恢復(fù)性增長，其游客人數(shù)同比增長高達(dá)456.18%；3、和府酒店扭虧為盈，全年實(shí)現(xiàn)凈利潤771 萬元。  公司盈利向好，提價(jià)及資源整合有望推動(dòng)新的成長   公司資源優(yōu)勢突出，其盈利能力正隨著《印象麗江》的注入，大索道業(yè)務(wù)運(yùn)力的提升，以及酒店經(jīng)營改善而持續(xù)向好。公司2012 年將積極推進(jìn)和府酒店二期項(xiàng)目和雪山餐飲中心項(xiàng)目的建設(shè)，并投資瑪咖項(xiàng)目。不僅如此，公司大雪山索道業(yè)務(wù)在技改完成成本提升后具有進(jìn)一步的提價(jià)預(yù)期（此前我們3 月1 日點(diǎn)評(píng)報(bào)告中樂觀假設(shè)6 月提價(jià)下有望增厚12-14 年EPS0.11/0.17/0.18 元），且在大股東支持下未來具有進(jìn)一步整合區(qū)域內(nèi)旅游資源的潛力（3 月22 日已公告參股整合旅游觀光車業(yè)務(wù)），公司年報(bào)也指出將在麗江及周邊旅游景地尋找適當(dāng)?shù)耐顿Y機(jī)會(huì)，開展項(xiàng)目調(diào)研考察工作等，從而有望推動(dòng)公司新的成長空間。  風(fēng)險(xiǎn)提示   麗江五星級(jí)酒店市場和旅游演藝市場潛在競爭者不斷增加。