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  公司2011 年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入55528.61 萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)48.64%；歸屬母公司股東凈利潤(rùn)11701.84 萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)158.81%；全年每股收益為0.71 元，同比上升145%，略超我們此前預(yù)期。造成公司業(yè)績(jī)大幅提高的主要原因是2010 年玉龍雪山索道停機(jī)改造，僅運(yùn)營(yíng)3 個(gè)月，2011 年改造后的玉龍雪山索道完整經(jīng)營(yíng)了一個(gè)營(yíng)業(yè)年度，該條索道收入大增410%， 極大地提高了整體索道業(yè)務(wù)收入和利潤(rùn)。同時(shí)，玉龍雪山索道的恢復(fù)運(yùn)行，并未明顯分流云杉坪和牦牛坪索道的客源。云杉坪和牦牛坪索道接待游客的數(shù)量與上年基本持平。預(yù)計(jì)2012 年，索道業(yè)務(wù)收入增速將較2011 年有所放緩，三條索道總收入預(yù)計(jì)將達(dá)23000 萬(wàn)以上。  2011 年是和府酒店完整經(jīng)營(yíng)的第二個(gè)營(yíng)業(yè)年度，經(jīng)營(yíng)情況明顯好于2010 年，毛利率由69%提升至73%。2011 年，和府酒店共實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入10,054.47 萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)36.76%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2,436.22 萬(wàn)元?？鄢嚓P(guān)資產(chǎn)折舊及攤銷(xiāo)后，2011 年公司酒店業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)771 萬(wàn)元。預(yù)計(jì)2012 年，酒店業(yè)務(wù)將維持較快增速，營(yíng)業(yè)收入將達(dá)到1.1 億以上。  期間費(fèi)用控制方面，銷(xiāo)售費(fèi)用較2010 年增加1553 萬(wàn)元，變動(dòng)幅度達(dá)到26.26%，主要是由于各景點(diǎn)加大促銷(xiāo)力度，造成了促銷(xiāo)費(fèi)用的大幅增加。未來(lái)三年，在公司業(yè)務(wù)發(fā)展較快的背景下，我們預(yù)計(jì)期間費(fèi)用率仍將維持在這一水平。  公司新增的文化演藝項(xiàng)目"印象麗江"并表后，公司進(jìn)入旅游文化演藝領(lǐng)域，進(jìn)一步完善了旅游服務(wù)產(chǎn)業(yè)鏈，鞏固了公司的區(qū)域競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。項(xiàng)目2011 年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)9756 萬(wàn)元，貢獻(xiàn)EPS0.3 元。  綜合考慮公司各項(xiàng)業(yè)務(wù)，玉龍雪山索道技改后，大索道業(yè)務(wù)的業(yè)績(jī)將得到進(jìn)一步提高，整體估值得以修復(fù)；酒店在經(jīng)歷了兩個(gè)營(yíng)業(yè)年度后，經(jīng)營(yíng)情況明顯轉(zhuǎn)好，將邁入穩(wěn)步發(fā)展的階段；文化演藝項(xiàng)目"印象麗江"并表后，預(yù)計(jì)繼續(xù)貢獻(xiàn)2.3 萬(wàn)億的營(yíng)收，我們看好該項(xiàng)目的發(fā)展前景。預(yù)計(jì)未來(lái)三年，EPS 分別為：0.9 元、1.02 元和1.19 元； 對(duì)應(yīng)PE 分別為：25.71 倍、22.66 倍和19.36 倍，6 個(gè)月目標(biāo)價(jià)27 元， 給予"推薦"評(píng)級(jí)。