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投資要點：
    公司經(jīng)營業(yè)績創(chuàng)歷史新高：全年實現(xiàn)營業(yè)總收入55,529 萬元，同比增長48.64%，實現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤11,702 萬元，同比增長158.81%。實現(xiàn)每股收益0.71 元。
    索道業(yè)務持續(xù)增長：報告期內(nèi)，公司索道業(yè)務共接待游客 267.80萬人次,同比增長38.55%，實現(xiàn)營業(yè)收入19,569.07 萬元，同比增長84.71%。公司索道接待游客數(shù)的增長主要來自于玉龍雪山索道。
    2011 年，玉龍雪山索道共接待游客89.68 萬人次，較上年增長456.18%；云杉坪索道和牦牛坪索道分別接待游客169.59 萬人次和8.52 萬人次，與上年基本持平。
    酒店業(yè)務實現(xiàn)凈盈利，酒店二期項目進展順利：2011 年是和府酒店完整經(jīng)營的第二個營業(yè)年度，經(jīng)營情況明顯好于2010 年。2011 年，和府酒店共實現(xiàn)營業(yè)收入10,054 萬元，實現(xiàn)凈利潤2,436 萬元。
    順利完成對印象旅游51%股權(quán)收購，公司盈利能力提高，產(chǎn)業(yè)鏈進一步完善：2011 年12 月26 日，中國證監(jiān)會核準公司向景區(qū)公司發(fā)行1258 萬股股份購買其持有的印象旅游51%股權(quán)，2011 年12 月28日，印象旅游完成了股權(quán)轉(zhuǎn)讓的工商變更登記手續(xù)。通過本次交易，公司進入旅游文化演藝領(lǐng)域，使公司能夠提供文化娛樂產(chǎn)品，進一步完善了公司的旅游服務產(chǎn)業(yè)鏈，鞏固了公司的區(qū)域競爭優(yōu)勢，實現(xiàn)了旅游服務的產(chǎn)業(yè)升級和資源的優(yōu)勢互補，提升公司的盈利能力。
    2011 年度，印象旅游實現(xiàn)凈利潤9,756 萬元。
    盈利預測：公司業(yè)績超預期，高增長確定。我們預計公司2012-2014的EPS 分別為0.81 元、0.96 元和1.11 元，公司目前對應PE 為29倍、24 倍和21 倍，給予“推薦”評級。
    風險提示：自然災害、市場風險、經(jīng)營風險等。