| 上傳日期： |
2012/3/23 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
王旭 |
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2011 年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入5.55 億元，同比增長48.64%；營業(yè)利潤21,343 萬元，同比增長91.80%；歸屬母公司凈利潤11,702 萬元，同比增長158.81%；每股收益0.71 元。玉龍雪山索道恢復(fù)運營和印象演出接待游客人數(shù)大幅增加，使得營業(yè)收入增加，而費用相對穩(wěn)定，導(dǎo)致利潤增加。
全年公司產(chǎn)生的銷售費用為 7,469 萬元，同比增長26.26%，銷售費用率為13.45%，同比減少2.38 個百分點。管理費用9,533 萬元，同比增長9.03%，管理費用率為17.17%，同比減少6.24 個百分點。財務(wù)費用1,913 萬元，同比增長16.47%，財務(wù)費用率為3.45%，同比減少0.95 個百分點。
索道技改見成效。2011 年，玉龍雪山索道接待游客89.68萬人次，較上年增長456.18%，改造完成后的玉龍雪山索道運力從以前的每小時420 人提升到每小時1200 人，玉龍雪山索道技改完成后，運力提高了3 倍，目前尚有較大的提升空間；云杉坪、牦牛坪索道與上年同期基本持平。
麗江和府酒店走出培育期，二期 2013 年試營業(yè)。2011 年是和府酒店實現(xiàn)營業(yè)收入10,054 萬元，實現(xiàn)凈利潤771 萬元。
公司通過了《關(guān)于在麗江和府皇冠酒店東側(cè)建設(shè)精品客房接待區(qū)的議案》，同意在和府酒店東側(cè)17 畝土地上建設(shè)酒店二期項目精品客房接待區(qū)。該項目占地11,542 平方米，規(guī)劃總建筑面積7,530 平方米，接待規(guī)模約80 間客房，項目預(yù)計固定資產(chǎn)投資12,865 萬元，預(yù)計實現(xiàn)年營業(yè)收入為3,188萬元，年利潤總額為642 萬元，年凈利潤為514 萬元。目前，該項目各項工作進(jìn)展順利，預(yù)計2012 年底可完工，2013 年初開始營業(yè)。
定向增發(fā)引入印象麗江，凈利潤超預(yù)期。2011 年公司向景區(qū)公司發(fā)行1258 萬股股份購買其持有的印象旅游51%股權(quán)。
2011 年度，印象旅游實現(xiàn)凈利潤9,756 萬元，公司持有其51%股權(quán)對應(yīng)的凈利潤為4,976 萬元，占公司2011 年度歸屬于母公司凈利潤的42.52%。印象麗江2011 年的凈利潤好于之前預(yù)計的3000 萬元的預(yù)期。
盈利預(yù)測與風(fēng)險提示：預(yù)計公司2012 年和2014 年每股收益為0.75 元、0.84 元和0.88 元。以3 月21 日收盤價23.13元計算，對應(yīng)動態(tài)市盈率為31 倍、28 倍和26 倍，維持公司“增持”的投資評級。提示印象麗江的競爭者進(jìn)入的風(fēng)險。
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