>> 國金證券-三花股份(002050)公司大股東與阿拉善盟簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議-120323
| 上傳日期： |
2012/3/26 |
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作者： |
王曉瑩 |
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事件
新華網(wǎng)內(nèi)蒙古頻道3 月8 日報道：3 月6 日，盟行署與三花控股集團有限公司（上市公司的大股東）簽署投資建設《三花太陽城戰(zhàn)略合作協(xié)議》（http://www.nmg.xinhuanet.com/nmgwq/2012-03/08/content_24850281.htm）。常務副盟長魏國權致辭：“……三花控股集團在發(fā)展光熱發(fā)電產(chǎn)業(yè)方面掌握國際領先核心技術，與其他太陽能技術相比擁有明顯的成本優(yōu)勢和高效環(huán)保的特點，也具備實施大規(guī)模產(chǎn)業(yè)化生產(chǎn)和運營的條件?！ㄟ^三花太陽城項目的實施，必將為三花集團在阿拉善的事業(yè)發(fā)展打開新局面……”。控股集團總裁張道才表示：“……選擇阿拉善為綠色太陽能發(fā)電的產(chǎn)業(yè)化基地，以320 億元的總投資規(guī)劃，用世界一流的綠色太陽能發(fā)電技術，在阿拉善建設規(guī)模宏大的“三花太陽城”，實現(xiàn)沙漠的生態(tài)綜合治理與改造，并帶動產(chǎn)業(yè)鏈上下游的集群式發(fā)展。……”評論
三花控股集團目前的太陽能投資項目在上市公司，集團的大手筆規(guī)劃體現(xiàn)對該項目前景的信心：上市公司在09 年12 月以自有資金出資1050 萬美元獲得以色列HelioFocus（以下簡稱HF）公司30％的股權（為第二大股東），11 年1 月又增資534 萬美元持股比例上升到30.7%（圖表1、2）。
HF 公司采用碟式聚熱技術開發(fā)太陽能系統(tǒng)，主打產(chǎn)品 HelioBooster?利用碟式聚熱技術來提高傳統(tǒng)發(fā)電廠（聯(lián)合循環(huán)或煤炭）的發(fā)電能力（圖表3）。該項目的最新進展是HF 公司和以色列電力公司于11 年10 月11日簽署了一份合同，旨在增加Ramat Hovav 電廠（位于以色列南部地區(qū)）1MW 的清潔電力；300 萬美元投資的項目將于2012 年興建，到該年年底可向發(fā)電廠提供蒸汽。（附1、附2）根據(jù)投資協(xié)議，公司和IC（第一大股東）以及HF 公司之間已經(jīng)達成在中國建立示范基地的意向，并擁有HF公司碟式太陽能熱電項目在中國的獨家銷售權與優(yōu)先制造權。
在和阿拉善盟簽署協(xié)議前，大股東三花控股集團的太陽能投資項目就此一個，因此我們認為集團和阿拉善盟的戰(zhàn)略合作也將是圍繞著這一項目在中國建立示范基地而展開。320 億元的總投資規(guī)劃應該是個5-10 年的長期規(guī)劃，但大手筆的投資至少體現(xiàn)了集團和當?shù)卣畬τ诠鉄嵬顿Y項目前景的信心。
320 億元的總投資規(guī)劃應該是控股集團5-10 年的長期規(guī)劃，阿拉善盟資源豐富，政企合作空間大：根據(jù)慧聰制冷網(wǎng)，“自去年以來，通過對新疆、內(nèi)蒙古地區(qū)日照和礦產(chǎn)資源豐富地區(qū)的考察，結(jié)合三花對綠色太陽能光熱發(fā)電領域的國際投資、研發(fā)合作與產(chǎn)業(yè)推進，集團確立了‘以高新科技項目配套能源和礦產(chǎn)資源、以能源和礦產(chǎn)資源培育高薪科技項目，長遠看以項目產(chǎn)出取代傳統(tǒng)的能源產(chǎn)出’的戰(zhàn)略新思路。經(jīng)過半年多全面深入的調(diào)研和比較，發(fā)現(xiàn)內(nèi)蒙古阿拉善盟年日照時間在2600—3500 小時，具有優(yōu)越的光照條件，自然礦藏資源也極為豐富，并且阿拉善盟政府也看重了三花腳踏實地的專業(yè)化精神，綠色低碳、‘技術領先’的發(fā)展理念，竭力邀請三花項目落地，在各方面給予全力支持。因此公司最終選擇阿拉善盟為綠色太陽能光熱示范項目和產(chǎn)業(yè)化項目的建設地?！鄙鲜泄疽廊粚Ｗ⒅鳂I(yè)，適度多元，從成本領先走向技術領先：短中期看，高利潤率的電子膨脹閥產(chǎn)品隨著變頻空調(diào)占比擴大（尤其是等變頻空調(diào)節(jié)能補貼推出后）將放量增長。長期看，一方面公司早已切入中央空調(diào)配件領域，2013 年量產(chǎn)正好契合本土中央空調(diào)大發(fā)展的商機；另一方面公司志向高遠，前期投資公告顯示公司已涉足變頻控制器，是對由部件提供商向解決方案提供商升級戰(zhàn)略的實踐。盡管年初憾失參與格力增發(fā)的契機，但3 個億的投資額度會繼續(xù)物色產(chǎn)業(yè)鏈上下游有投資價值的公司。
投資建議
維持2012-2014 年EPS1.70、2.05、2.46 元的預測。我們在前次少數(shù)股東權益收購的點評中認為大股東與資本市場的利益又趨于一致；年報分配方案10 股轉(zhuǎn)增10 股派5 元也將在股東大會之后擇日實施，對于股價都是正面因素；唯有一季報因下游產(chǎn)量下降而預告增速在0 到-20%之間，但3 月公司已滿產(chǎn)，環(huán)比趨勢向好。公司股價目前在定增價格之下16%、在股權激勵行權價之下36%，對應15.2X12PE/12.6X13PE，看好公司未來估值與業(yè)績齊升，6-12 月合理估值價格34-37 元，維持“買入”建議。
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