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    事件：
    三花股份（002050）發(fā)布2011 年年報(bào)：報(bào)告期內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入
    41.87 億元，同比增長(zhǎng)34.49%；實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)5.05 億元，同比增
    長(zhǎng)12.48%；實(shí)現(xiàn)歸屬母公司凈利潤(rùn)3.66 億元，同比增長(zhǎng)16.00%；
    其中4 季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入9.87 億元，同比增長(zhǎng)9.04%，實(shí)現(xiàn)歸屬母公司凈利潤(rùn)0.74 億元，同比下滑0.78%；公司全年實(shí)現(xiàn)EPS1.230元，其中4 季度實(shí)現(xiàn)EPS0.250 元，略低于預(yù)期。每10 股派發(fā)現(xiàn)金5 元，每10 股轉(zhuǎn)增10 股。
    另，公司發(fā)布了2012 年一季度業(yè)績(jī)預(yù)告，2012 年1 季度公司實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)約8,015 萬(wàn)元-10,020 萬(wàn)元，同比下降0%-20%。
    點(diǎn)評(píng)：
    銷售階段性受累于下游需求放緩 由于房地產(chǎn)市場(chǎng)調(diào)控力度的持續(xù)加大和家電補(bǔ)貼政策的退出的階段性影響，公司下半年的銷售放緩明顯。2011 年公司綜合毛利率為23.6%，同比下降1.6 %。2011 年公司全年電子膨脹閥收入增長(zhǎng)約100%，這主要是受益于變頻空調(diào)使用比率快速上升。三花股份目前產(chǎn)品包含截止閥、四通換向閥、電子膨脹閥、電磁閥、單向閥、球閥、排水泵、貯液器等。公司已經(jīng)成為品種最齊全的空調(diào)閥門制造商之一，并在截止閥、四通閥領(lǐng)域具有壟斷地位，市占率全球第一。公司與盾安在截止閥，四通閥領(lǐng)域雙分天下，合計(jì)市場(chǎng)占有率均超過(guò)或接近80%。公司兩大傳統(tǒng)產(chǎn)品——四通閥、截止閥合計(jì)收入占比在65%左右。市場(chǎng)格局相對(duì)穩(wěn)定，將有望突破市占增長(zhǎng)天花板。電子膨脹閥的銷售隨著變頻空調(diào)占比的擴(kuò)大，將有望呈現(xiàn)放量增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。
    全產(chǎn)業(yè)鏈布局趨勢(shì)明顯 2011 年，公司新設(shè)立蕪湖三花自控元器件有限公司、杭州先途電子有限公司、武漢市三花制冷部件有限公司、江西三花制冷科技有限公司等子公司，在擴(kuò)大公司現(xiàn)有產(chǎn)品產(chǎn)能和延伸公司產(chǎn)業(yè)鏈的同時(shí)，優(yōu)化了公司的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，進(jìn)一步提升公司市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。
    Q4 費(fèi)用率回升顯著 公司11 年銷售費(fèi)用率同比下滑0.19%，財(cái)務(wù)費(fèi)用率同別下滑0.09 %。
    分季度來(lái)看，四季度銷售費(fèi)用率為3.84%，同比上升2.42%；管理費(fèi)用率為10.89%，同比上升1.13%，回升顯著，主要是由于公司四季度規(guī)模效應(yīng)有所減弱。