>> 華泰證券-三花股份(002050)業(yè)績平穩(wěn)較快增長,給予推薦評級-120307
| 上傳日期： |
2012/3/7 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
推薦(首次) |
作者： |
張洪道 |
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營業(yè)收入增長34.49%，歸屬上市公司股東凈利潤增長16.00%。公司2011 年營業(yè)總收入41.87 億元，同比增長34.49%，歸屬于上市公司股東凈利潤3.66 億元，同比增長16.00%，對應(yīng)EPS 為1.23 元。
主營業(yè)務(wù)突出，毛利率高。公司主營業(yè)務(wù)為生產(chǎn)銷售空調(diào)、冰箱元器件，主導(dǎo)產(chǎn)品四通閥的全球占有率超過50%。2011 年主營業(yè)務(wù)收入37.76 億元，占公司營業(yè)總收入的90.18%，同比增長27.03%，毛利潤9.86 億元，毛利率為26.12%，銷售凈利率10.40%，遠高于家電整機制造商的水平。 高送轉(zhuǎn)+現(xiàn)金分紅。根據(jù)公司2011 年利潤分配預(yù)案，以公積金轉(zhuǎn)增股本向全體股東每10 股轉(zhuǎn)增10 股，并每10 股派發(fā)現(xiàn)金紅利5 元（含稅），共計1.49 億元，占2011 年凈利潤的40.61%，有利于與全體股東分享公司成長經(jīng)營成果。2008-2010 年現(xiàn)金分紅比例分別為61.37%、27.75%和47.14%，在上市公司中比較少見。
給予"推薦"投資評級。2012 年公司將以結(jié)構(gòu)調(diào)整為主線，進一步完善產(chǎn)業(yè)鏈布局，加強開拓國內(nèi)外市場，并加強技術(shù)研發(fā)升級，實施"技術(shù)領(lǐng)先"轉(zhuǎn)型，鞏固領(lǐng)先地位。5 個募投項目已累計投入資金4.49 億元，預(yù)期年底投入運營。預(yù)計2012-2014 年EPS 分別為1.56 元、1.97 元和2.47 元，對應(yīng)PE 分別為16.83、13.32 和10.63 倍，給予"推薦"投資評級。
風(fēng)險提示：（1）家電需求放緩降低對公司元器件產(chǎn)品需求；（2） 銅等原材料價格波動；（3）匯率波動和反傾銷稅征收風(fēng)險。
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