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業(yè)績簡評
    公司 11 年全年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入14,502 百萬元，同比增長9.37%；歸屬母公司股東的凈利潤711 百萬元，同比增長6.87%，EPS 0.70 元。收入和凈利潤低于我們預(yù)期。11 年公司利潤分配預(yù)案為每10 股派送現(xiàn)金紅利3 元。
    經(jīng)營分析
    4 季度收入低于預(yù)期：公司第4 季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入3,071 百萬元，低于3 季度的4,066 百萬元，也低于10 年同期的3,516 百萬元。收入不達(dá)預(yù)期可能與房地產(chǎn)調(diào)控導(dǎo)致電梯推遲確認(rèn)收入有關(guān)（11 年下半年電梯收入同比僅增長6.83%，明顯低于上半年的18.30%）。
    綜合毛利率保持穩(wěn)定：11 年公司的綜合毛利率為19.64%，較去年提高0.3個(gè)百分點(diǎn)。主要是占收入比重79.0%的電梯業(yè)務(wù)毛利率小幅提升至20.99%，而工程機(jī)械業(yè)務(wù)受調(diào)控影響毛利率下降為25.92%，比上年減少4.58 個(gè)百分點(diǎn)，兩者互相抵消導(dǎo)致總體毛利率穩(wěn)中有升。預(yù)計(jì)12 年下半年公司將完成收購美國高斯，印刷包裝業(yè)務(wù)收入將大幅提高，但毛利率下降，將拉低主營業(yè)務(wù)毛利率。
    管理費(fèi)用增加較快，全年費(fèi)用率控制良好：公司全年期間費(fèi)用為1,276 百萬元，較10 年增加10.53%，期間費(fèi)用率為11.90%，比10 年略有提升；主要是由于公司持續(xù)投入研發(fā)和人力成本增長導(dǎo)致管理費(fèi)用增加較快，當(dāng)期管理費(fèi)用為1,218 百萬元，比10 年提高13.1%。
    投資收益有所下降：公司11 年實(shí)現(xiàn)投資收益345 百萬元，較10 年減少3.6%。從參股子公司的凈利潤情況看，上海法維萊（11 年同比下降93%）、上海ABB（下降56%）和上海薩澳液壓傳動(dòng)（下降44%）三者凈利潤合計(jì)同比減少了約234 百萬元，是導(dǎo)致投資收益減少的主要因素；此外，公司轉(zhuǎn)讓上海綠洲實(shí)業(yè)公司股權(quán)帶來了18 百萬元投資損失。
    經(jīng)營性現(xiàn)金流仍較理想：公司11 年經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流為1,542 百萬元，雖較10 年減少245 百萬元，但仍遠(yuǎn)高于凈利潤，主要是因?yàn)轭A(yù)收賬款大幅增加了2,186 百萬元，至6,849 百萬元（同比增長46.8%）所致；而期末公司存貨為3,192 百萬元，同比增長26.1%；預(yù)付賬款達(dá)758 百萬元，同比增長50.2%，相應(yīng)產(chǎn)生了現(xiàn)金流出。