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事件
    公司公布一季度預(yù)增，結(jié)合我們近期糖酒會調(diào)研情況，反饋如下。
    一季度銷售持續(xù)靚麗
    公司預(yù)增 1 季度增長180-220%，實現(xiàn)1.02-1.17 億，對應(yīng)每股收益0.30-0.35 元。
    我們預(yù)計一季度實際銷售實現(xiàn) 80%以上增長，同時核心品種舍得增長超過整體增速。11 年4 季度提價因素對一季度并沒有構(gòu)成滯銷因素，說明公司銷售是比較良性的。
    考慮到產(chǎn)品結(jié)構(gòu)提升因素，我們預(yù)計 12 年Q1 凈利率將提升至20-22%。以22%計算，則一季度利潤增速將達(dá)到190%以上。
    充分受益于次高端的井噴。
    次高端受益口紅效應(yīng)。目前超高端白酒經(jīng)銷商利潤較薄，觀望情緒較重，次高端產(chǎn)品受團(tuán)購型經(jīng)銷商的青睞。11 年最受益于次高端崛起的品種就是劍南春和郎酒紅花郎，憑借300-800 元的高性價比實現(xiàn)高成長。
    12 年，我們認(rèn)為舍得將憑借其較高的性價比，成為經(jīng)銷商首選品種之一。舍得是少數(shù)持續(xù)做了十年的次高端品牌，具備老名酒全國性基礎(chǔ)，厚實的產(chǎn)品力，以及獨特的文化賣點和生態(tài)釀酒概念。相比一些規(guī)模較大的次高端品種，舍得優(yōu)勢也比較明顯（經(jīng)銷商利潤較豐厚、渠道庫存少、公司支持力度大）。從本屆糖酒會來看，經(jīng)銷商代理舍得的熱情明顯高于往屆。