>> 華寶證券-振華重工(600320)主營業(yè)務(wù)繼續(xù)虧損,內(nèi)部整合未達(dá)預(yù)期-120324
| 上傳日期： |
2012/3/28 |
大小： |
568KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
A --中性(下調(diào)) |
作者： |
王合緒 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事項 華寶公司類模板
公司3 月24 日發(fā)布年報稱，2011 年營業(yè)總收入為191.29 億元，同比增長11.76%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為3029.43 萬元，去年同期為虧損6.95 億元；基本每股收益為0.01 元，去年同期為每股虧損0.16 元。
◎主要觀點(diǎn)：
?主營業(yè)務(wù)仍虧損，單季度營業(yè)利潤重歸虧損。公司2011 年歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤仍為虧損3.78 億，年度業(yè)績扭虧主要得益于長興工業(yè)園區(qū)固定資產(chǎn)處置收益。單季度營業(yè)利潤，由三季度盈利0.72億又轉(zhuǎn)為虧損1.19 億，遠(yuǎn)低于市場預(yù)期。
?海工市場開拓進(jìn)展低于市場預(yù)期。公司全年實現(xiàn)新簽合同額近40 億美元，同比增長31%，其中海工鋼構(gòu)分別為12.03 億美元和3.4 億美元，分別占合同額總量的30.1%和9%。但海工訂單仍以工程船為主，鉆井平臺市場開拓進(jìn)展緩慢，未取得實質(zhì)突破，而競爭對手卻屢獲大單。我們認(rèn)為，公司今年振海1 號仍有望取得銷售突破，但鑒于該平臺作業(yè)水深僅300 尺，市場存量較大，即使出售帶來的影響力可能也不大。公司需與F&G 加快整合，開發(fā)400尺以上、抗冰型、雙懸臂等高等級、高效率鉆井平臺，以技術(shù)領(lǐng)先搶占市場。
?參股中交三個工程中心建設(shè)有望帶來相關(guān)訂單。公司宣布分別出資1500 萬元、640 萬元、800 萬元，參股中交工程船舶技術(shù)研究中心有限公司、中交疏浚技術(shù)裝備國家工程研究中心有限公司、中交公路長大橋建設(shè)國家工程研究中心有限公司，分別占各公司股權(quán)25%、8%、10%。我們認(rèn)為，鑒于上述三個公司均屬于各自領(lǐng)域的國家扶植企業(yè)、龍頭公司，參股有助于公司掌握該三個領(lǐng)域的領(lǐng)先技術(shù)，利用協(xié)同效應(yīng)爭取相關(guān)訂單。
?港珠澳大橋競標(biāo)落后顯示公司內(nèi)部整合仍需加強(qiáng)。公司在港珠澳大橋主體工程橋梁工程鋼箱梁采購與制造（CB01、CB02 合同段標(biāo)的額分別達(dá)28億、25 億）招標(biāo)中處于第三中標(biāo)候選顯示公司內(nèi)部整合仍需加強(qiáng)，今年一季度來未有較大訂單將對公司年度實現(xiàn)45 億美元銷售額目標(biāo)形成巨大壓力。
?盈利預(yù)測。鑒于公司目前士氣低落、內(nèi)部整合未達(dá)預(yù)期目標(biāo)，今年來訂單不理想，我們下調(diào)公司2012~2014 年的每股收益為0.04 元、0.06 元、0.12元，下調(diào)公司的評級為“中性”，未來展望為正面。
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