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事件：
    2011 年公司實現(xiàn)營業(yè)收入486.5 億元，較去年同期增長41%，實現(xiàn)歸屬母公司所有者凈利潤115.9 億元，較去年同期增長87.8%，EPS 為2.19 元。公司在Q1、Q2、Q3、Q4 毛利率分別為39.8%、44.4%、40.0%、35.6%，實現(xiàn)EPS 為0.42、0.71、0.58、0.48 元。擬向全體股東派發(fā)股息人民幣 0.35 元（含稅）。
    點評：
     兼并收購重新成為公司外延擴張的重要途徑。2011 年公司共計新增熟料產(chǎn)能3360 萬噸、水泥產(chǎn)能 3100 萬噸（公司統(tǒng)計口徑）。其中，通過兼并收購增加9 條熟料生產(chǎn)線，合計熟料產(chǎn)能713 萬噸，占本年新增熟料產(chǎn)能比例達到20%。由于公司新建產(chǎn)能性價比較收購產(chǎn)能優(yōu)勢明顯，公司一直對兼并收購保持謹慎態(tài)度。隨著國家政策準入門檻的提高，水泥生產(chǎn)線新建批文獲取難度加大，公司不得不將重新考慮采取收購兼并方式進行產(chǎn)能擴張。公司在收購標的的甄選上依舊比較謹慎，2011 年的所有收購項目都位于行業(yè)景氣處于低谷的區(qū)域，資產(chǎn)獲取價格并不貴。
    另外，公司傾向于選擇持有新建產(chǎn)能核準批文的收購對象。從收購資產(chǎn)的后續(xù)盈利能力來看，除了六礦瑞安外，其他資產(chǎn)仍然處于虧損狀態(tài)。
    我們認為，隨著相關資產(chǎn)技改工作的完成、海螺管理體系的逐步融入、后續(xù)二期工程的投產(chǎn)，被收購資產(chǎn)的盈利能力將逐步提升。