久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

扣非后每股收益0.68元，業(yè)績低于預期
    公司2011 年實現(xiàn)營業(yè)收入85.51 億元，同比增21.1%，比前三季度放緩5.2 個百分點，歸屬于母公司凈利潤同比增長76.61%，每股收益0.97 元，扣非后同比增長26.71%，實現(xiàn)每股收益0.68 元，業(yè)績低于預期。分地區(qū)看，淮南、六安、黃山、銅陵增速較快，分別增長64.96%，59.45%，31.28%，29.41%，合肥以外地區(qū)增速均在20%以上，綜合毛利率提升0.4 個百分點。
    營業(yè)收入的大幅增長主要得益于公司大力促進經(jīng)營方式轉(zhuǎn)變和經(jīng)營結(jié)構(gòu)調(diào)整，并進一步優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和品類組合，全力推進網(wǎng)點擴張。資本公積金轉(zhuǎn)增股本預案：以2011 年總股本股為基數(shù)，每10 股以資本公積金轉(zhuǎn)增5 股。
    轉(zhuǎn)變經(jīng)營方式，調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，提升經(jīng)營效率
    公司不斷促進經(jīng)營方式轉(zhuǎn)變和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整，全年百貨類引入品牌705個，不斷優(yōu)化調(diào)整經(jīng)營布局，加強商場裝修與改造，促進品牌和環(huán)境提檔升級；繼續(xù)深化“農(nóng)超對接”、“廠商對接”模式，自營、自采、買斷經(jīng)營比例快速提升，自有品牌商品種類得到進一步擴充和推廣，從而使商業(yè)毛利率同比提升0.55 個百分點至16.28%。管理費用率同比降0.21 個百分點；銷售費用率提升0.31 個百分點，主要因為工資福利費及廣告費用有較大幅度增長；財務費用率下降0.24 個百分點，得益于存款利息收入大幅增加，并歸還銀行貸款。外延式擴張方面，港匯廣場、宿州物流中心將于12 年投入使用，肥西百大購物中心及蚌埠百大社區(qū)購物中心有望在12 年開業(yè)。
    盈利預測及投資建議
    公司深耕安徽市場，具有很強的區(qū)域壟斷優(yōu)勢。外延式擴張和內(nèi)生增長同步推進，隨著產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級以及經(jīng)營效率的提升，公司毛利率逐漸提升。
    公司儲備項目豐富，可支撐公司未來業(yè)績快速增長。我們預計公司2012-2014年EPS 分別為：0.84，1.03，1.28 元，目標價：17 元，維持“買入”評級。
    風險提示：區(qū)域競爭加劇，成本大幅上漲，行業(yè)增速下滑。