>> 宏源證券-交通銀行(601328)業(yè)績超預(yù)期-120329
| 上傳日期： |
2012/3/29 |
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| 403KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持（上調(diào)） |
作者： |
張繼袖 |
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事件：交行發(fā)布2011 年年報，實現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤507.35 億元，同比增長29.95%，每股收益0.82 元。四季度實現(xiàn)凈利潤123.15 億元， 環(huán)比增長2.17%。 報告摘要： 業(yè)績增長驅(qū)動因子分析：生息資產(chǎn)增長16.51%推動業(yè)績增長18.51 個百分點，手續(xù)費增長35%推動業(yè)績增長6.26 個百分點，費用比下降至30.25%使業(yè)績增長4.63 個百分點。 四季度年化NIM 環(huán)比下降。期初期末數(shù)據(jù)計算的NIM 為2.46%（公司日均余額計算數(shù)據(jù)為2.59%，提高13 個BP），提高6 個BP，推動業(yè)績增長3.21 個百分點。四季度NIM 年化為2.47%，環(huán)比下降6 個BP，拖累業(yè)績環(huán)比下降2.63 個百分點。四季度凈利潤環(huán)比上升主要由于撥備支出少提以及其他收益增長。 不良雙降，逾期貸款增加。不良貸款余額219.86 億元，比上年減少30.02 億元；不良貸款率0.86%，比上年下降0.26 個百分點；信用成本0.53%，比上年下降0.03 個百分點；撥備覆蓋率達(dá)到256.37%，比上年提高70.53 個百分點。逾期貸款余額220.07 億元，比年初增加10.96 億元，增幅 5.24%，主要是信用貸款逾期增長較快。 投資建議：我們預(yù)計交通銀行2012 年業(yè)績增長14.5%，達(dá)到582 億元，每股收益0.94 元，BVPS5.23 元，目前股價對應(yīng)的PE 和PB 分別為5X 和0.90X，上調(diào)評級至增持。
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