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    經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)創(chuàng)歷史最好水平。實(shí)現(xiàn)銷售收入 707.41 億元，利潤(rùn)總額 18.66 億元，凈利潤(rùn) 14.32 億元，比上年增長(zhǎng)58.11%，基本每股收益 1.02 元/股。基本符合我們對(duì)公司EPS1.07 元/股的預(yù)估。
    銅價(jià)上漲推動(dòng)，銅產(chǎn)品毛利回升。2011 年銅價(jià)相比2010年有所上漲，帶動(dòng)銅產(chǎn)品毛利率由1.19%上升至2011 年的1.65%（也要高于上半年的1.31%）。但其余產(chǎn)品的毛利率有所回落。
    公司現(xiàn)金流狀況較好。經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流實(shí)現(xiàn)了43 億的凈流入，主要源于庫(kù)存的大幅減少和應(yīng)收項(xiàng)目減少抵銷了應(yīng)付項(xiàng)目總額減少的影響。經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流完全滿足了投資活動(dòng)流出的32 億資金。
    預(yù)計(jì) 2012 年銅均價(jià)為8400 美元/噸。2012 年銅價(jià)的走勢(shì)較為反復(fù)，若中國(guó)經(jīng)濟(jì)狀況在下半年有所好轉(zhuǎn)，銅價(jià)還可看高一線。
    公司資產(chǎn)注入預(yù)期強(qiáng)烈。
    盈利預(yù)測(cè)與評(píng)級(jí)。預(yù)計(jì)，2012 年和2013 年公司的業(yè)績(jī)分別為1.09 元和1.25 元，市盈率分別為18 和16 倍?？紤]到公司的資產(chǎn)注入預(yù)期，維持對(duì)公司的推薦評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：銅價(jià)、金價(jià)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；原材料供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)；礦山儲(chǔ)量與品位變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；安全生產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)等。