>> 中信建投-人福醫(yī)藥(600079)2011年報點評-核心業(yè)務(wù)持續(xù)成長-120329
| 上傳日期： |
2012/3/29 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
梁斌 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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公司業(yè)績略超預(yù)期 核心業(yè)務(wù)表現(xiàn)良好
報告期內(nèi)，公司實現(xiàn)營業(yè)收入36.21 億元，同比增長64.25%；營業(yè)利潤4.95 億元，同比增長40.16%；歸屬母公司所有者的扣非后凈利潤2.74 億元，同比上升32.96%；實現(xiàn)每股收益0.62 元， 略超市場預(yù)期。
2011 年醫(yī)藥商業(yè)收入12.55 億，大幅增長系大量商業(yè)企業(yè)并表影響，同時拉低毛利率約2pp 至11.85%；經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額9423 萬元，同比減少主要是商業(yè)規(guī)模擴(kuò)大和市場開拓加大投入的影響，醫(yī)藥商業(yè)逐步整合完成后將利于公司的普藥銷售，形成協(xié)同效應(yīng)。而公司目前的核心業(yè)務(wù)如麻醉、計生藥、維藥等產(chǎn)品繼續(xù)穩(wěn)定較快增長，毛利水平也有所提升，盈利能力得到加強(qiáng)；公司11 年加快麻藥及計生藥的銷售隊伍建設(shè)，取得良好成果，預(yù)計未來將會進(jìn)一步擴(kuò)充隊伍，鞏固優(yōu)勢并為未來新產(chǎn)品做準(zhǔn)備。
加強(qiáng)研發(fā)認(rèn)證等相關(guān)工作 布局國際業(yè)務(wù)和生物制品 人福普克硬件準(zhǔn)備完畢，準(zhǔn)備通過FDA 認(rèn)證后開展制劑代工業(yè)務(wù)，實現(xiàn)實質(zhì)性產(chǎn)品出口的第一步；同時繼續(xù)加快ANDA 文號開發(fā)和海外銷售網(wǎng)絡(luò)建設(shè)，為未來自主品牌產(chǎn)品出口鋪路。
公司繼續(xù)加強(qiáng)基因工程藥、生物制品以及中樞神經(jīng)用藥的研發(fā)工作，為企業(yè)長期發(fā)展做好準(zhǔn)備。新并購的血制品、中藥、輔料等企業(yè)逐步實現(xiàn)整合提升，為未來發(fā)展打下基礎(chǔ)。
盈利預(yù)測和風(fēng)險提示 我們預(yù)計公司12-14 年EPS 分別為0.76、0.98 和1.28 元，對應(yīng)PE 分別為25、19 和15 倍。公司具有政策管制和市場地位的競爭優(yōu)勢，是較少的具有確定性增長的投資標(biāo)的；公司積極拓展新業(yè)務(wù)，新收購的多家企業(yè)在業(yè)務(wù)整合完成后將逐步顯現(xiàn)優(yōu)勢。維持增持評級。主要風(fēng)險包括：產(chǎn)品降價風(fēng)險；并購多個公司、涉及多種業(yè)務(wù)帶來的管理風(fēng)險。
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