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投資要點(diǎn)
    公司公布2011年年報(bào)：全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入36.21億元，同比增長(zhǎng)64.25%。營(yíng)業(yè)利潤(rùn)4.95億元，同比增長(zhǎng)40.16%。歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為3.00億元，同比增長(zhǎng)38.75%，每股收益為0.62元，扣非后歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為2.74億元，同比增長(zhǎng)32.96%；其中第四季度實(shí)現(xiàn)收入11.91億元，同比增長(zhǎng)61.11%。營(yíng)業(yè)利潤(rùn)1.41億元，同比增長(zhǎng)52.66%。歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為0.83億元，同比增長(zhǎng)47.06%。
    麻醉鎮(zhèn)痛產(chǎn)品增速超30%，新品持續(xù)推出：公司本年收入增長(zhǎng)較大，主要是商業(yè)從上年的6.48億增長(zhǎng)到本年12.55億，同比增長(zhǎng)93.46%；工業(yè)部分中，子公司宜昌人福本年收入增長(zhǎng)約29%，我們估計(jì)其中包含舒芬約3.2億，同比增長(zhǎng)約60%；瑞芬約3.2億，同比增長(zhǎng)超30%；芬太尼約1.3億，同比略有下降。我們認(rèn)為公司在麻醉鎮(zhèn)痛領(lǐng)域?qū)⒕S持龍頭地位，預(yù)計(jì)今年將有鹽酸納布啡和鹽酸二氫嗎啡酮上市、明年阿芬太尼可能上市、兩年后重磅產(chǎn)品磷丙泊酚鈉可能上市。像過(guò)去幾年瑞芬和舒芬替代芬太尼一樣，我們預(yù)計(jì)未來(lái)公司將進(jìn)一步用高利潤(rùn)率的產(chǎn)品替代低利潤(rùn)率的產(chǎn)品，這樣既能應(yīng)對(duì)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的進(jìn)入，又能提高業(yè)務(wù)增速。
    新業(yè)務(wù)預(yù)計(jì)將帶來(lái)收益：公司2011年收購(gòu)武漢中原瑞德以及2個(gè)漿站，預(yù)計(jì)每個(gè)漿站年產(chǎn)漿約30-40噸，在當(dāng)前國(guó)內(nèi)血液制品越發(fā)稀缺的環(huán)境下，公司血液制品業(yè)務(wù)有望在今年貢獻(xiàn)約2000萬(wàn)的利潤(rùn)；公司投入約2億建造cGMP工廠，另外去年在美國(guó)市場(chǎng)購(gòu)買(mǎi)品牌藥花費(fèi)較大，我們認(rèn)為今年下半年其OTC產(chǎn)品很可能出口銷(xiāo)售，而其他產(chǎn)品也有望在FDA認(rèn)證后銷(xiāo)售，未來(lái)出口業(yè)務(wù)可能成為公司另一大利潤(rùn)來(lái)源。