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    在我們對(duì)于品牌服飾企業(yè)的分析框架中，"成長基因"、"品牌價(jià)值" 及"競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境"三者是我們最為關(guān)注的指標(biāo)，如果一個(gè)品牌具有較強(qiáng)的成長基因，又度過了"青春期"的煩惱，在市場(chǎng)上樹立起良好品牌形象，且在發(fā)展過程中不會(huì)受到國外強(qiáng)勢(shì)品牌等新進(jìn)入者的直接沖擊，則我們將對(duì)該品牌的未來成長報(bào)以更高預(yù)期。
    九牧王是合乎上述標(biāo)準(zhǔn)的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的，我們基于以下理由看好其長期可持續(xù)發(fā)展前景：  從"成長基因"角度，我們認(rèn)可公司管理層的經(jīng)營理念和大局觀， 專注、不貪婪、定位明確、追求卓越，適合男裝品牌運(yùn)營規(guī)律， 構(gòu)成了品牌成長的長期動(dòng)能。  從"品牌實(shí)力"角度，男褲第一、夾克第二的國內(nèi)市場(chǎng)地位顯示了其很高的品牌價(jià)值；占據(jù)一、二線城市百貨商場(chǎng)資源，為常人所不能為；精耕直營，為常人所不愿為，我們認(rèn)為這種著眼長遠(yuǎn)的布局更有潛力獲取持久的成長回報(bào)。
    從"競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境"角度，在國內(nèi)中高檔商務(wù)休閑男裝市場(chǎng)，并不會(huì)出現(xiàn)如休閑裝、女裝等所需面對(duì)的國外一、二線品牌的沖擊，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局更為穩(wěn)定，公司在與國內(nèi)同行的競(jìng)爭(zhēng)中保持目前較好的身位，并伴隨行業(yè)共同成長，未來有望進(jìn)一步強(qiáng)化其領(lǐng)導(dǎo)地位。  投資建議  公司領(lǐng)先的品牌地位及較強(qiáng)的渠道、供應(yīng)鏈管控能力保證了業(yè)績的安全性；伴隨渠道下沉及品類延伸，公司在外延增長及內(nèi)生改善兩方面將呈現(xiàn)出良好的協(xié)調(diào)性和進(jìn)攻性。  總體而言，公司屬于攻守兼?zhèn)涞臉?biāo)的，長期估值中樞在25 倍左右較為合理，我們給予公司"買入"評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)30 元