久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

T2a0b1le1_S年um歸ma屬ry上 市公司股東凈利潤(rùn)同比增加9.64%
    2011 年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入51.07 億元，同比增長(zhǎng)6.78%；營(yíng)業(yè)利潤(rùn)44.93 億元，同比增長(zhǎng)3.30%；利潤(rùn)總額5.13 億元，同比增長(zhǎng)12.24%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)4 .07 億元，同比增長(zhǎng)9.64%，扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)24.62%，實(shí)現(xiàn)每股收益0.73 元。凈利潤(rùn)增速略高于于收入增速說(shuō)明公司具有較強(qiáng)的成本轉(zhuǎn)移能力。2011 年公司綜合毛利率為19.85%，同比小幅上揚(yáng)0.13 個(gè)百分點(diǎn)。
    1 季度是全年業(yè)績(jī)低點(diǎn)，未來(lái)盈利有望逐步恢復(fù)
    公司在年報(bào)中同時(shí)對(duì)2012 年一季度業(yè)績(jī)進(jìn)行了預(yù)告，預(yù)計(jì)一季度業(yè)績(jī)同比出現(xiàn)60%-80%的下跌。我們認(rèn)為一季度將是公司全年業(yè)績(jī)的低點(diǎn)，通常來(lái)講制造業(yè)的業(yè)績(jī)都與實(shí)際生產(chǎn)有一定的延遲性（通常會(huì)有1-3 個(gè)月的滯后），一季度的業(yè)績(jī)低迷正是對(duì)去年四季度行業(yè)景氣低點(diǎn)的反映。同時(shí)我們也應(yīng)該注意由于一季度存在節(jié)日因素的影響，這也會(huì)推高當(dāng)期企業(yè)的相關(guān)成本（開工時(shí)間減少，單位成本將上升）。
    另一方面，我們也應(yīng)該注意到在國(guó)家出臺(tái)20400 元/噸收儲(chǔ)政策的背景下，未來(lái)棉花價(jià)格維持相對(duì)穩(wěn)定將是大概率事件。棉花價(jià)格的相對(duì)穩(wěn)定將有助于公司接大單接長(zhǎng)單，從而保持公司生產(chǎn)的穩(wěn)定、毛利率的穩(wěn)定。
    盈利預(yù)測(cè)與投資建議
    風(fēng)險(xiǎn)提示考慮棉價(jià)整體回落以及外需的影響我們下調(diào)公司的盈利預(yù)測(cè)預(yù)計(jì)2012-2014 年EPS 為0.83/1.00/1.25 元（原預(yù)測(cè)2012-2013 年EPS 為1.09/1.45 元），對(duì)應(yīng)PE 為10.1/8.4/6.7 倍。但作為色紡雙寡頭之一，公司在產(chǎn)業(yè)區(qū)域上的提前布局（產(chǎn)業(yè)西進(jìn)）以及持續(xù)的終端產(chǎn)品營(yíng)銷和開發(fā)將鞏固和夯實(shí)公司在行業(yè)中的地位，所以我們依然維持“買入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：外需疲軟；國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速放緩，可能對(duì)市場(chǎng)需求產(chǎn)生不利影響。