>> 民生證券-中金黃金(600489)調(diào)研報告：基地建設(shè)遍地開花,十二五期間穩(wěn)步增長-120326
| 上傳日期： |
2012/4/4 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
強烈推薦（上調(diào)） |
作者： |
黃玉，巨國賢，滕越 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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一、 事件概述
近日，我們對中金黃金子公司山東煙臺鑫泰黃金礦業(yè)公司(簡稱山東鑫泰)進行了實地調(diào)研，和山東鑫泰和中金黃金相關(guān)領(lǐng)導進行了交流和溝通。
二、 分析與判斷
山東鑫泰：十余載磨礪方顯黃金本色山東鑫泰公司成立于2000年，2004年并入股份公司。從公司發(fā)展的歷程來看，從年產(chǎn)不到100公斤的小礦即將發(fā)展成為年產(chǎn)1噸以上黃金的企業(yè)，探礦權(quán)和儲量實現(xiàn)了12、40倍增長。通過十余載的努力，公司積累了大量的探礦找礦經(jīng)驗，也正是因為多年的積累，奠定了公司未來更加快速發(fā)展的基礎(chǔ)。
中金黃金：基地建設(shè)遍地開花中金黃金基地建設(shè)遍地開花，用基地的思路經(jīng)營礦山，利用單個企業(yè)帶動周邊以及全局發(fā)展。公司目前礦山中，已基本形成湖北三鑫（1.4噸/年）、內(nèi)蒙蘇尼特（3 噸/年）、陜西太白（1.3 噸/年）、河南嵩縣基地（包括金牛，金源和前河，3 噸/年）等4大礦產(chǎn)金基地以及1個冶煉基地。此外年產(chǎn)金超過1噸的企業(yè)有遼寧排山樓（改擴建完成，1.3噸/年）、夾皮溝（1.3噸/年）、河北峪耳崖（1.2噸/年）、排山樓（1.6噸/年）、黑龍江烏拉嘎（1噸/年）等，未來山東鑫泰也將在2013年左右成為產(chǎn)金量達到1噸以上的噸礦型企業(yè)。從各個基地目前運作的情況來看，基地建設(shè)遍地開花的局面已經(jīng)形成。
中金黃金："十二五"期間穩(wěn)步增長
公司未來在資源量和產(chǎn)量保持穩(wěn)步增長。作為成功的礦山企業(yè)，除了資源優(yōu)勢以外，管理能力也不容忽視。公司擁有卓越的管理能力，包括外部資源的獲取能力，對已有礦山資源的認識程度，礦山經(jīng)營開發(fā)方案設(shè)計，以及成功經(jīng)驗的持續(xù)復制與改進，從本次調(diào)研的山東鑫泰和蘇尼特的成功經(jīng)營可以體現(xiàn)。此外，中金集團目前黃金儲量約1300噸，包括中金黃金約600噸以及中金國際約300噸資源，余下還有400噸左右黃金儲量，未來集團將恪守承諾，陸續(xù)注入上市公司，增長確定。
黃金價格高位震蕩，高金價時代持續(xù)利好公司
黃金價格居高不下符合我們的預期，歐美央行寬松不變、黃金投資需求持續(xù)旺盛、新興國家央行儲備增加、歐美貨幣的特里芬難題無解，支撐未來金價持續(xù)高位震蕩。
三、 盈利預測與投資建議未來黃金價格仍將持續(xù)高位，公司未來礦產(chǎn)金和業(yè)績增長確定，上調(diào)公司至"強烈推薦"評級，預計2012至2013年礦產(chǎn)金數(shù)量為24.5噸和29噸，按售價355元/g計算，EPS分別為1.37和1.66元，對應當前股價PE為15.63和12.86倍。
四、 風險提示
黃金價格下跌；歐美貨幣緊縮。
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