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報告摘要：
    業(yè)務保持快速增長。2011年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入19.8億元，同比增長21.94%；實現(xiàn)營業(yè)利潤3.65億元，同比增長31.42%；實現(xiàn)利潤總額3.67億元，同比增長32.34%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤2.94億元，同比增長44.24%；實現(xiàn)每股收益2.05元，基本符合預期。
    螺桿式空壓機產(chǎn)品仍是主導，收入占比為71.53%；活塞式空壓機占18.45%；壓力容器占3.88%；鑄件產(chǎn)品占0.75%；其它收入占5.39%。2011年，公司銷售螺桿空氣壓縮機32836臺，基本完成33000臺的銷售目標，市場占有率繼續(xù)提高，保持行業(yè)領先地位。
    綜合毛利率提升。2011年，螺桿空壓機收入占比同比提高了5個多百分點，毛利率水平上升了2個多百分點，這對公司綜合毛利率水平提高有明顯影響。2011年，公司綜合毛利率為24.92%，同比上升了1個多百分點。分項業(yè)務看，螺桿空壓機毛利率是所有分項業(yè)務中最高的，為30.47%；其它收入毛利率27.21%，壓力容器毛利率13.88%，鑄件毛利率6.89%，活塞空壓機毛利率5.81%。
    管理費用率略高。2011年，公司銷售費用率和管理費用率分別為2.47%和4.21%。
    其中，銷售費用率與去年基本持平，而管理費用率提高了0.88個點，主要是因為公司加大對新產(chǎn)品的科研開發(fā)投入及人員成本增加所致。
    預計2012-2014年公司營業(yè)收入增速分別為20%，26%，27%，凈利潤增速分別為33%、35%和31%，EPS分別為2.72元，3.68元，4.81元。2012年3月30日收盤價為55.80元，對應2012年估值為20倍。相比可比上市公司，估值不具有明顯優(yōu)勢。
    維持“增持-A”的投資評級。
    風險提示：制造業(yè)投資增速放緩。原材料價格和人工成本上漲的風險。募投項目的進展低于預期。市場開拓不利，競爭激烈。