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    報(bào)告摘要： 
    2011年，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入19.82億元，同比上升21.94%；營業(yè)利潤(rùn)3.65億元，同比上升31.60%；利潤(rùn)總額3.67億元，同比上升32.20%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)2.94元，同比上升44.35%；實(shí)現(xiàn)每股收益2.05元，基本符合我們的預(yù)期。
    2011年公司保持領(lǐng)先的技術(shù)優(yōu)勢(shì)，加快了真空泵、冷媒壓縮機(jī)、兩級(jí)壓縮機(jī)等新產(chǎn)品的推出速度，同時(shí)加大市場(chǎng)開拓力度，嚴(yán)格控制各項(xiàng)費(fèi)用支出，使得公司收入和利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)一定程度增長(zhǎng)。
    我們認(rèn)為：1）螺桿式空氣壓縮機(jī)替代活塞機(jī)的進(jìn)程仍將持續(xù)，但隨著空壓機(jī)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)更加激烈，公司原空壓機(jī)業(yè)務(wù)的毛利率有可能下降；2）未來兩年內(nèi)公司兩級(jí)壓縮空壓機(jī)、螺桿膨脹機(jī)、干式真空泵等新產(chǎn)品陸續(xù)投產(chǎn)，將逐步釋放利潤(rùn)；3）募投項(xiàng)目逐步投產(chǎn)將解決公司產(chǎn)能瓶頸。  我們預(yù)計(jì)2011-2013年公司營業(yè)收入增速分別為25%，23%，22%，EPS分別為2.05元，2.55元，3.20元。我們維持公司目標(biāo)價(jià)61.7元不變，維持"增持-A"的投資評(píng)級(jí)。  風(fēng)險(xiǎn)提示：制造業(yè)投資增速放緩。原材料價(jià)格和人工成本上漲的風(fēng)險(xiǎn)。募投項(xiàng)目的進(jìn)展低于預(yù)期。市場(chǎng)開拓不利。