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支撐評(píng)級(jí)的要點(diǎn)
    公司2011 年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入19.83 億元，同比增長(zhǎng)21.94%，實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者凈利潤(rùn)2.94 億元，對(duì)應(yīng)每股收益2.09 元，較去年增長(zhǎng)44.24%。2011 年公司毛利率為25.08%，較2010 年上漲1.73 個(gè)百分點(diǎn)，同時(shí)凈利潤(rùn)率提高2.29 個(gè)百分點(diǎn)，至14.81%。管理費(fèi)用增長(zhǎng)54%，主要由于研發(fā)費(fèi)用支出增加以及日常經(jīng)營(yíng)性開支增加所致。
    2011 年公司研發(fā)費(fèi)用投入2,713.73 萬(wàn)元，比上年度增長(zhǎng)396.75%，公司2011 年內(nèi)獲得各項(xiàng)專利13 項(xiàng)，截至2011 年擁有各項(xiàng)專利27 項(xiàng)。
    公司2011 年海外業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)收入5,979.7 萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)48%。公司已在美國(guó)、香港、臺(tái)灣設(shè)立子公司，作為海外市場(chǎng)開拓、構(gòu)建海外市場(chǎng)經(jīng)銷網(wǎng)絡(luò)的平臺(tái)，預(yù)計(jì)海外市場(chǎng)的銷售額將逐步提高
    公司日前披露，受益于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整，毛利率上升，公司2012 年1 季度業(yè)績(jī)同比增長(zhǎng)10-40%。
    公司擬以總股本 1.43 億股為基數(shù)，按每 10 股派發(fā)現(xiàn)金紅利 10 元（含稅），共分配現(xiàn)金紅利 1.43 億元。同時(shí)，以資本公積轉(zhuǎn)增股本，向全體股東按每10 股轉(zhuǎn)增10 股。
    評(píng)級(jí)面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)
    對(duì)湯炎博士技術(shù)團(tuán)隊(duì)的依賴風(fēng)險(xiǎn)。
    公司下游客戶主要為機(jī)械制造、輕工等工業(yè)領(lǐng)域，在當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)下行的大趨勢(shì)下，未來下游需求有增速放緩的風(fēng)險(xiǎn)，公司業(yè)績(jī)有可能受到影響。
    估值
    考慮到公司新產(chǎn)品的推出，在未考慮股本攤薄的情況下，我們預(yù)測(cè)公司2012、2013 年每股收益分別為2.78 元、3.83 元。根據(jù)25 倍2012 年市盈率，我們將目標(biāo)價(jià)從60.49 元上調(diào)至69.50 元，維持買入評(píng)級(jí)。