久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

    年報摘要 。2011年實現(xiàn)營業(yè)收入938.89億元，同 比增長24.35%，略低于我們預期；歸屬于母公司所有者的凈利潤48.21 億元，同比增長20.16%?？鄢墙?jīng)常損益歸屬母公司凈利潤46.24 億元；同比增長14.75%；攤薄每股收益為0.689 元；平均加權ROE 為23.68%，同比減少0.80 個百分點。  主營業(yè)務毛利率上升1.37 個百分點。受到2011 年"家電下鄉(xiāng)"、"以舊換新"等政策帶動，以及公司進一步加大商品獨家首銷、深度包銷力度，并逐步提高自主產(chǎn)品占比等策略，公司2011 年各產(chǎn)品類別毛利率均出現(xiàn)顯著上漲。  人員和租賃費用激增。公司2011 年大幅增加職工薪酬水平同時大量引入新進員工，導致人員費用大幅上升62%；此外，租金費用大幅上升38.58%；但公司廣告促銷費用控制良好，規(guī)模效應進一步顯現(xiàn)， 全年僅上升3.84%。  未來線下渠道將繼續(xù)下沉，線上業(yè)務進一步發(fā)力，但仍難貢獻利潤。線下渠道方面，一、二級地區(qū)同店增長漸趨乏力，2011 年一級地區(qū)同店收入增速僅2.23%，遠低于三、四級地區(qū)的6.60%和7.00%。三、四級地區(qū)將成為收入增長的主要驅(qū)動力。公司2012 年計劃新開門店416 家、新進入39 個地級市，三四級地區(qū)將是門店主要擴張區(qū)域； 對于一二級地區(qū)，將以開設超級旗艦店以及成熟店鋪改造為主。線上方面，蘇寧易購2012 年將升級為與公司六大管理總部平行的戰(zhàn)略業(yè)務單元，力爭實現(xiàn)銷售規(guī)模200 億元，沖刺300 億元，較2011 年增長3-5 倍，目標挑戰(zhàn)性較大。線上業(yè)務能否實現(xiàn)既定目標將是未來最大看點。此外，鑒于未來仍處于將規(guī)模擴張作為主要目標的階段，預計2012 年線上業(yè)務將難貢獻利潤。  盈利預測。預計2012-2014 年EPS 分別為1.46 元、1.83 元及2.27 元， 對應2012 年PE11.63X，估值具有吸引力。同時2012 年將進入新開門店的黃金收獲期維持"買入"評級。