>> 東興證券-精功科技(002006)業(yè)績達(dá)預(yù)期,未來看冷氫化與準(zhǔn)單晶技術(shù)-120408
| 上傳日期： |
2012/4/9 |
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| 638KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評(píng)級(jí)： |
強(qiáng)烈推薦 |
作者： |
王明德 |
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事件：
公司發(fā)布11 年年報(bào)，全年?duì)I業(yè)收入和凈利潤分別達(dá)23.51 億元和4.02 億元，同比分別增加1.41 倍和3.41 倍；扣非后凈利潤為4.05 億元，同比增加4.54 倍；基本每股收益1.35 元，同比分別增加4.22 倍。和去年同期相比，銷售毛利率為32.2%，同比增加了8.66 個(gè)百分點(diǎn)；期間費(fèi)用率為8.95%，同比減少-5 個(gè)百分點(diǎn)； 銷售凈利率為20.33%，同比增加9.39 個(gè)百分點(diǎn)，凈利率隨著毛利率提升以及期間費(fèi)用率下降有較大提升； 分季度來看，四季度營業(yè)收入和凈利潤分別為4.5 億元和6118 萬元，同比增加37.91%和減少-16.6%；環(huán)比分別下降-30%和-46.27%。四季度毛利率和凈利率分別為為34.83%和16.96%，同比分別增加4.62 和減少-7.7 個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比分別增加5.1 和減少-3.89 個(gè)百分點(diǎn)。全年盈利能力符合市場預(yù)期。分紅預(yù)案：10 轉(zhuǎn)5 股派1 元。公司營業(yè)收入和凈利潤增加的主要原因是公司新興產(chǎn)業(yè)太陽能多晶硅鑄錠爐等光伏專用裝備高速增長期，太陽能光伏裝備銷售占總體比重已由上年同期的25.73%升至68.56%，毛利額占總體比重由上年同期的46.28%進(jìn)一步提升到88.47%。分產(chǎn)品具體來看，公司主要產(chǎn)品光伏裝備毛利率為41.55%，同比分別微降-0.79 個(gè)百分點(diǎn)，維持穩(wěn)定；建材機(jī)械（含聚氨酯生產(chǎn)線等）和紡織機(jī)械（含包絲機(jī)等）銷售收入分別為2.37 億元和2.08 億元，分別增加30.70%和17.23%，毛利率分別為17.71%和19.59%，分別下降-3.59 個(gè)和增加1.5 個(gè)百分點(diǎn)。公司主要收入來源于光伏裝備，其毛利率在去年3,4 季度主產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)品價(jià)格大幅度下降情況下，毛利率幾乎維持不變，顯示出公司對(duì)光伏裝備生產(chǎn)的較強(qiáng)成本控制能力；建材機(jī)械中聚氨酯生產(chǎn)線隨著建筑節(jié)能材料的需求增加而市場增長迅速，我們研判未來會(huì)持續(xù)維持較高的增長率。 公司未來主要看點(diǎn)在于：1）冷氫化技術(shù)和裝備在國內(nèi)的迅速推廣；2）"低成本高效電池時(shí)代"所要求的新一代高效準(zhǔn)單晶設(shè)備的需求；3）建筑節(jié)能新材料裝備的持續(xù)旺盛需求；4）紡織機(jī)械在海外的持續(xù)擴(kuò)展與推廣。我們研判新一代準(zhǔn)單晶技術(shù)成為未來低成本高效電池發(fā)展的首選技術(shù)方向。隨著多晶硅和電池片組件價(jià)格持續(xù)維穩(wěn)且訂單放量增加，主產(chǎn)業(yè)鏈一二梯隊(duì)企業(yè)有效產(chǎn)能利用率迅速提升，未來在"價(jià)穩(wěn)量增"情況下， 能有效提升主產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)盈利能力，有效降低成本的準(zhǔn)單晶鑄錠準(zhǔn)備技術(shù)以及多晶硅冷氫化技術(shù)需求會(huì)不斷增加，具有90%以上單晶成材率的新一代準(zhǔn)單晶設(shè)備以及具有突破30 美元成本紅線第二代冷氫化技術(shù)將會(huì)加速推廣，造就裝備市場的持續(xù)二次繁榮。預(yù)計(jì)公司12-13 年EPS 為1.51 元和2.00 元，對(duì)應(yīng)PE 為14.2 倍和10.7 倍，維持"強(qiáng)烈推薦"評(píng)級(jí)。
雖然1 季度公司業(yè)績同比降幅較大，但隨著公司新一代產(chǎn)品的推出和市場需求隨著行業(yè)有序和好轉(zhuǎn)的提升，未來業(yè)績?nèi)耘f有較大支撐，建議長期價(jià)值投資者適時(shí)介入。
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