>> 瑞銀證券-錫業(yè)股份(000960)錫價上漲助推業(yè)績增長,基本符合預(yù)期-120410
| 上傳日期： |
2012/4/10 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
林浩祥 |
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錫價上漲助推業(yè)績增長，基本符合預(yù)期
2011年歸屬于上市公司股東的凈利潤增長92%，基本符合預(yù)期
錫業(yè)股份公布2011年年報，2011年全年實現(xiàn)營業(yè)收入128.42億元，同比增長38.57%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤7.03億元，同比增長91.88%；實現(xiàn)基本每股收益約0.78元，基本符合我們0.76元的盈利預(yù)測。
錫價上漲是助推公司業(yè)績增長的主要因素
2011年國內(nèi)錫價均價漲幅達到30%，推動公司錫產(chǎn)品盈利能力大幅提升，錫錠、錫材及錫化工等產(chǎn)品毛利率分別上升3.86%、4.94%及9%。2011年公司主營業(yè)務(wù)營業(yè)利潤增長62%，根據(jù)我們的估算，其中97%由錫產(chǎn)品（包括錫錠、錫材及錫化工產(chǎn)品）貢獻。
屋場坪錫礦1500t/d采選工程預(yù)計效益達到預(yù)期
為進一步開發(fā)郴州錫資源，提高公司資源自給率，公司于2007年3月開工建設(shè)郴州屋場坪錫礦1500噸/日采選工程。根據(jù)年報披露，屋場坪錫礦采選工程按照當(dāng)期實際產(chǎn)能利用率計算的預(yù)計效益已達到預(yù)期，我們預(yù)計該項目每年可以為公司新增自產(chǎn)錫精礦含錫1300-1400噸。
估值：維持“買入”評級，目標(biāo)價29.4元
我們維持對錫業(yè)股份的盈利預(yù)測。維持對錫業(yè)股份的“買入”評級，目標(biāo)價29.4元。目標(biāo)價是采用貼現(xiàn)現(xiàn)金流估值方法推導(dǎo)，WACC假設(shè)為7.2%。
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