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    事件： 
    報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入235 億元，同比增長(zhǎng)10%；凈利潤(rùn)16.89 億元，同比增長(zhǎng)102%
    評(píng)論： 
    收入增速逐季攀升，產(chǎn)品市占率領(lǐng)先。2011年黑電行業(yè)整體表現(xiàn)優(yōu)于白電行業(yè)，受益于此公司2011年收入同比增速逐季攀升，分別為-4.5%、12.81%、13.87%、19.22%，其中第四季度受益于政策退出的搶購(gòu)效應(yīng)提升顯著。公司的產(chǎn)品市場(chǎng)率位居行業(yè)領(lǐng)先地位。
    根據(jù)中怡康統(tǒng)計(jì)，2011年海信電視銷(xiāo)售量占有率14.77%，銷(xiāo)售額占有率13.99%，位居市場(chǎng)第一。目前彩電行業(yè)朝著3D、智能化的方向發(fā)展，海信的LED 電視、3D電視、智能電視銷(xiāo)量占比均達(dá)到20%，位居市場(chǎng)領(lǐng)先地位，也顯示了公司超強(qiáng)的新產(chǎn)品快速布局能力。 凈利率提升顯著。相較于公司收入10%的同比增速，公司的凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)102%，這得益于公司凈利率的顯著提升。公司凈利率的提升主要來(lái)自于以下幾個(gè)方面。 第一， 毛利率同比提升4個(gè)百分點(diǎn)。公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)顯著，以3D電視出貨占比為例，從年初的3%~5%上升到年底的30%以上。同時(shí)公司提高模組自制率，2011年模組自制率提升至50%。 第二， 三項(xiàng)費(fèi)用同比下降0.2個(gè)百分點(diǎn)。雖然一、二季度較去年同期費(fèi)用率高，但是三、四季度在收入大幅增長(zhǎng)時(shí)有效控制銷(xiāo)售費(fèi)用，使得銷(xiāo)售費(fèi)用率大幅下降。 繼續(xù)推進(jìn)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)和成本控制。2011年4月公司首發(fā)嵌入海信自主研發(fā)的 HiTV-OS 操作系統(tǒng)和 Android 操作系統(tǒng)打造出的智能電視，8月，海信首款"個(gè)人智能電視 ITV"上市，12月，海信第二代個(gè)人智能電視ITV2啟動(dòng)發(fā)售。在2012年，公司將會(huì)繼續(xù)打造Android軟件平臺(tái)和海信軟件商店，公司計(jì)劃于
    4月份公布智能電視操作系統(tǒng)源代碼，吸引更多玩家開(kāi)發(fā)適合于大屏幕的智能應(yīng)用。成本控制方面，廣東模組整機(jī)一體化生產(chǎn)基地計(jì)劃于2012年中期投產(chǎn)，屆時(shí)將大大提升廣東基地的內(nèi)配能力和制造水平，公司計(jì)劃2012年提升模組自制率至60%~65%。 海外市場(chǎng)成為公司新的增長(zhǎng)引擎。2011年日本電子企業(yè)受彩電業(yè)務(wù)拖累紛紛虧損，原因包括新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)緩慢、成本控制不力、日元升值、日本地震等內(nèi)外因素。日本電子企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力受損，給中國(guó)彩電企業(yè)帶來(lái)發(fā)展機(jī)遇。公司也將持續(xù)強(qiáng)化美國(guó)和澳洲的技術(shù)研發(fā)力量，突出北美、澳洲、南非、埃及、沙特等重點(diǎn)品牌市場(chǎng)，針對(duì)性的推出符合市場(chǎng)需求的產(chǎn)品。2012年公司計(jì)劃出口300~400萬(wàn)臺(tái)，相較2011年有大幅提升。 盈利預(yù)測(cè)與投資建議 
    2012 年，公司將大力推進(jìn)智能化戰(zhàn)略，圍繞顧客深度體驗(yàn)，創(chuàng)新智能電視產(chǎn)品和應(yīng)用；繼續(xù)深化模組領(lǐng)域的技術(shù)開(kāi)發(fā)和應(yīng)用，不斷提升規(guī)模；繼續(xù)強(qiáng)力推進(jìn)品牌建設(shè)、提升品牌拉力；加快海外新興市場(chǎng)和發(fā)達(dá)國(guó)家的渠道開(kāi)拓。 預(yù)計(jì)公司2012 年、2013 年eps 為2.09 元、2.32 元，對(duì)應(yīng)PE 為8.77 倍、7.9 倍。我們認(rèn)為2012 年估值區(qū)間為10X~12XPE，六個(gè)月目標(biāo)價(jià)21~25 元，維持"推薦"評(píng)級(jí)。 
    風(fēng)險(xiǎn)提示 
    1、智能電視和3D 電視的推廣進(jìn)度低于預(yù)期。 2、原材料、人力成本上升。