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    銷力度和對(duì)營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)進(jìn)行梳理，2011年水稻種銷售保持平穩(wěn)增速，營(yíng)業(yè)收入比上年同期增長(zhǎng)17%，毛利率基本保持在38%，但由于新兩優(yōu)6號(hào)推出時(shí)間較長(zhǎng)，在部分地區(qū)增長(zhǎng)乏力，未來(lái)營(yíng)銷力度的加大將可能帶來(lái)成本的上升，將會(huì)影響其毛利率；瓜菜種依然保持較高增速，去年全年?duì)I業(yè)收入增長(zhǎng)52%，毛利率維持在27%。 
    擴(kuò)張帶來(lái)成本增加，導(dǎo)致業(yè)績(jī)下滑。2011年公司業(yè)務(wù)拓展和擴(kuò)張，經(jīng)營(yíng)規(guī)模增長(zhǎng)幅度較大，由于公司經(jīng)營(yíng)規(guī)?；鶖?shù)較小，短期難以消化擴(kuò)張帶來(lái)的成本壓力，導(dǎo)致2011年前三季度凈利潤(rùn)大幅下滑，直至期末才開始回升。11年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收27909萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)55%；全年?duì)I業(yè)成本18457萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)72%。 
    公司品種研發(fā)取得新成果。2011年，母、子公司共有1個(gè)棉花品種和1個(gè)水稻品種通過國(guó)家級(jí)審定，1個(gè)水稻品種、1個(gè)小麥品種、4個(gè)玉米品種通過省級(jí)審定。品種儲(chǔ)備比較豐富。但公司目前比較缺乏優(yōu)勢(shì)品種，在主打品種新兩優(yōu)6號(hào)拓展難度逐步加大時(shí)，優(yōu)勢(shì)水稻品種的缺乏將會(huì)對(duì)盈利造成壓力?？紤]到未來(lái)在小麥和玉米種的進(jìn)一步經(jīng)營(yíng)，未來(lái)或?qū)⑻钛a(bǔ)在水稻種增長(zhǎng)放緩多帶來(lái)的負(fù)面影響。 
    投資策略上，宜觀望為主。公司年報(bào)中計(jì)劃2012年實(shí)現(xiàn)收入4.5億元、凈利潤(rùn)2700萬(wàn)元，計(jì)劃比11年同比增加61%和25%；未來(lái)的重點(diǎn)將集中在新兩優(yōu)6號(hào)以及購(gòu)買的玉米和小麥品種的營(yíng)銷上，我們認(rèn)為公司是有較大可能性實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)的，給予"增持"評(píng)級(jí)。 
    風(fēng)險(xiǎn)提示：氣候變化影響制種；庫(kù)存風(fēng)險(xiǎn)