久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

投資要點(diǎn)：
    鋼研高納今日公告了2012 年1 季度報(bào)告，收入同比增長(zhǎng)超過(guò)50%。2012 年1 季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入1.11 億元，同比增長(zhǎng)52.32；營(yíng)業(yè)利潤(rùn)2305 萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)43%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)1959 萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)43%；攤薄EPS0.09 元。收入大幅增長(zhǎng)來(lái)源于三大塊產(chǎn)品銷量都明顯增長(zhǎng)。環(huán)比來(lái)看，公司收入環(huán)比下降22%，毛利率比較平穩(wěn)，歸母凈利潤(rùn)下降12%。我們認(rèn)為，這種下滑主要是季節(jié)性的因素影響，從公司的歷史收入分布來(lái)看，1 季度通常收入和業(yè)績(jī)是全年的最低點(diǎn)。從公司目前運(yùn)行情況來(lái)看，今年1 季度業(yè)績(jī)?nèi)灶A(yù)計(jì)是全年的低點(diǎn)。
    訂單持續(xù)飽滿是后期業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的有力保障之一。公司1 季報(bào)顯示，鑄造高溫合金領(lǐng)域，公司1 季度合同金額和營(yíng)業(yè)收入都有較大增長(zhǎng)，該項(xiàng)目目前完成國(guó)內(nèi)某無(wú)人機(jī)關(guān)鍵部件的研制工作，具有強(qiáng)大的技術(shù)優(yōu)勢(shì)和市場(chǎng)增長(zhǎng)潛力；變形以及新型高溫合金產(chǎn)品2011 年合同數(shù)額較大，且目前處于執(zhí)行階段，營(yíng)業(yè)收入在2012 年繼續(xù)增；新型高溫合金領(lǐng)域，公司1 季度合同金額穩(wěn)定，2011 年的訂單合同多數(shù)還處于執(zhí)行期。我們認(rèn)為，公司目前在獲取訂單方面沒(méi)有限制，目前存在一定限制的主要原因還是在于自身產(chǎn)能不足和外協(xié)加工的協(xié)調(diào)方面，待公司部分項(xiàng)目年底建成投產(chǎn)后，2013 年的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)將更快、且更加確定。
    募投項(xiàng)目的建成投產(chǎn)是未來(lái)業(yè)績(jī)確定高速增長(zhǎng)的另一有力保障。募投項(xiàng)目進(jìn)展順利，公司粉末、新型和鈦鋁合金項(xiàng)目預(yù)計(jì)今年年底建成投產(chǎn)，母合金、精鑄件以及高溫固體自潤(rùn)滑項(xiàng)目預(yù)計(jì)2013 年底建成。募投項(xiàng)目投產(chǎn)后，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)也將進(jìn)一步高端化，盈利能力更強(qiáng)更高的新型高溫合金產(chǎn)能全部釋放后將貢獻(xiàn)EPS 0.30 元左右，該項(xiàng)目產(chǎn)能也業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)預(yù)計(jì)從2013 年開(kāi)始逐步釋放。
    公司子公司天津鋼研廣亨（原預(yù)定名稱為鋼研元正）特種裝備股份有限公司的正式注冊(cè)成立以及項(xiàng)目有望年內(nèi)投產(chǎn)，延伸了公司的產(chǎn)業(yè)鏈、也提升了公司的業(yè)績(jī)水平，該項(xiàng)目預(yù)計(jì)今年10 月份左右投產(chǎn)，我們估計(jì)在2013 年可開(kāi)始貢獻(xiàn)明顯業(yè)績(jī)。
    下游主要市場(chǎng)十二五期間有望進(jìn)入高速增長(zhǎng)期。1、公司主要產(chǎn)品鎳基高溫合金屬于戰(zhàn)略新型產(chǎn)業(yè)，給公司提供了較好和寬松的環(huán)境；2、公司60%左右的產(chǎn)品銷售在航空航天領(lǐng)域，根據(jù)《北京市“十二五”時(shí)期航空航天產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃》，十二五期間航空航天業(yè)主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)年均增長(zhǎng)有望達(dá)到20%，并著力推動(dòng)實(shí)施一批關(guān)鍵領(lǐng)域重點(diǎn)項(xiàng)目，公司所屬的航空航天材料領(lǐng)域被列入關(guān)鍵領(lǐng)域重點(diǎn)項(xiàng)目。我們認(rèn)為，這為公司提供了更加明確的市場(chǎng)增長(zhǎng)空間，且公司主要指標(biāo)增長(zhǎng)有望超過(guò)平均增速。
    給與公司推薦的投資評(píng)級(jí)，我們維持公司2012-2014 年EPS 分別為0.37、0.58 和0.89 元的業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)，公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)非常確定且可能超預(yù)期，參考目前有色金屬新材料板塊和航空航天板塊平均都達(dá)到60 倍的PE，公司目前估值水平有較明顯的提升空間，給予推薦的投資評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：主要原料鎳、鈷價(jià)格大幅波動(dòng)；建設(shè)項(xiàng)目繼續(xù)大幅低于預(yù)期。