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    投資要點(diǎn)：
    公司11年?duì)I收23.46億，同增27.8%，凈利潤2.77億，同增40.8%?；ぁh(huán)保、工民建分別占收入的96.4%、2.8%、0.8%，化工占比下降1.8個(gè)百分點(diǎn)。工程總承包、設(shè)計(jì)咨詢占比分別為86.8%、13.2%，設(shè)計(jì)咨詢占比同升4.4個(gè)百分點(diǎn)。綜合毛利率23.7%，同升0.9個(gè)百分點(diǎn)，設(shè)計(jì)咨詢毛利率上升11個(gè)百分點(diǎn)，主因公司提高管理水平，有效控制項(xiàng)目成本。境外收入占比1.67%，較10年上升1.53個(gè)百分點(diǎn)。四季度毛利率23.5%，同比增加1.3個(gè)百分點(diǎn)，營收10.8億，同增24.1%。擬每10股派1.2元。  新簽訂單大幅增加，在手訂單充足。11年新簽訂單75.2億，同增184%，其中煤化工合同為68.15億元，占90.60%。工程承包訂單71.3億元，同增208%；設(shè)計(jì)咨詢訂單3.9億元，同增14.7%。我們推算公司在手訂單約73億，為11年?duì)I收的3倍，在手訂單充足。12年公司計(jì)劃實(shí)現(xiàn)營收31億元，其中工程總承包收入28億元，設(shè)計(jì)咨詢收入3億元。  為限制新型煤化工盲目發(fā)展，煤化工政策有所收緊，地方政府積極性依然較高。石化“十二五”規(guī)劃提出：“綜合考慮煤炭、水資源…等條件，在蒙、陜、新、寧、貴等重點(diǎn)產(chǎn)煤省區(qū)適度布局?！睎|華科技在現(xiàn)代煤化工領(lǐng)域有深厚積淀，擁有FMTP技術(shù)，將會(huì)受益于現(xiàn)代煤化工行業(yè)的發(fā)展。  盈利預(yù)測：11年末在手訂單估算73億元，在手訂單/營業(yè)收入達(dá)3。煤化工仍高景氣運(yùn)行，預(yù)計(jì)12-13EPS 0.95、1.3元，謹(jǐn)慎增持，目標(biāo)價(jià)24元。