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投資要點(diǎn)：
    ?多款全球平臺(tái)12年開(kāi)始換代，公司國(guó)外業(yè)務(wù)進(jìn)入爆發(fā)增長(zhǎng)期
    經(jīng)過(guò)多年努力，我們認(rèn)為目前公司已經(jīng)在全球配套市場(chǎng)有了實(shí)質(zhì)性的突破，未來(lái)幾年公司的海外業(yè)務(wù)將有望獲得持續(xù)穩(wěn)定的訂單增長(zhǎng)，將能夠抵消國(guó)內(nèi)市場(chǎng)增速下降的影響。目前，公司已經(jīng)進(jìn)入福特CD4、大眾MQB、通用Delta II平臺(tái)的全球配套體系，福特和大眾基于CD4與MQB平臺(tái)的換代新車型都將在今年上半年上市,通用的Delta II在2009年已經(jīng)投入使用，作為參與同步開(kāi)發(fā)的零部件供應(yīng)商，公司將能夠獲得穩(wěn)定的配套量。除上述幾大平臺(tái)外，公司對(duì)寶馬X5、奔馳C級(jí)平臺(tái)、日產(chǎn)也有批量配套。這將成為未來(lái)幾年公司海外出口業(yè)務(wù)增長(zhǎng)的主要?jiǎng)恿?。綜合估算，我們預(yù)計(jì)公司今年出口及海外業(yè)務(wù)收入將達(dá)到約17億人民幣。
    ?自主明星車型放量，國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)仍能平穩(wěn)增長(zhǎng)
    公司國(guó)內(nèi)終端客戶以上海大眾、一汽大眾、上汽通用、東風(fēng)標(biāo)致等合資品牌為主，今年壓力要小于自主品牌的供應(yīng)商，我們認(rèn)為今年合資品牌的增速仍將好于自主品牌，進(jìn)而帶動(dòng)公司增速高于行業(yè)平均。
    即便在自主品牌市場(chǎng)，公司也有亮點(diǎn)。公司配套比亞迪S6與五菱寶駿是今年細(xì)分市場(chǎng)的明星車型，去年上市后迅速放量，今年兩款車將全年貢獻(xiàn)銷量。公司是兩款車的核心供應(yīng)商，兩款車大部分非輪胎橡膠件都由中鼎配套。經(jīng)過(guò)測(cè)算，我預(yù)計(jì)僅這兩款車型今年就將為公司新增收入約8300萬(wàn)元。
    ?成本壓力減弱，12年盈利能力有望繼續(xù)回升
    目前天膠價(jià)格較11年2月高點(diǎn)已下降32%，如國(guó)際原油價(jià)格在今年不出現(xiàn)大幅上漲，今年公司的原材料成本壓力將明顯小于去年，公司各產(chǎn)品的盈利能力將會(huì)延續(xù)去年下半年的回升態(tài)勢(shì)，但考慮到今年毛利率較低的海外業(yè)務(wù)增長(zhǎng)較快，已目前原材料價(jià)格估算，我們預(yù)計(jì)公司綜合毛利率將有小幅提升。
    ?外延式擴(kuò)張，海外公司盈利能力將開(kāi)始回升
    公司近幾年進(jìn)行了一系列海外收購(gòu)合作，但由于收購(gòu)后整合和攤銷的因素，目前中鼎下屬的幾家海外生產(chǎn)廠盈利能力低于正常水平，公司收購(gòu)后一直致力于精簡(jiǎn)人員，壓縮成本，今年開(kāi)始各項(xiàng)費(fèi)用將逐步下降。公司目前正在調(diào)整海外公司的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，將人力成本較高的產(chǎn)品線轉(zhuǎn)移至國(guó)內(nèi)，我們認(rèn)為未來(lái)幾年公司海外公司的利潤(rùn)水平將逐漸恢復(fù)，海外業(yè)務(wù)對(duì)利潤(rùn)的貢獻(xiàn)獎(jiǎng)更加顯著。
    ?估值和投資建議
    我們認(rèn)為公司未來(lái)兩年有明確的增長(zhǎng)路徑，增長(zhǎng)超過(guò)行業(yè)平均增速。同時(shí)，外延式擴(kuò)張模式有望為公司帶來(lái)階梯式增長(zhǎng)，公司有成長(zhǎng)為全球行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者的潛力，多元化的發(fā)展能一定程度規(guī)避汽車行業(yè)的強(qiáng)周期風(fēng)險(xiǎn)，我們認(rèn)為應(yīng)給予一定溢價(jià)，預(yù)計(jì)11、12年EPS分別為0.59、0.74元，維持“買入”評(píng)級(jí)。