>> 湘財(cái)證券-華宏科技(002645)2011年年報(bào)點(diǎn)評(píng)：實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定增長(zhǎng),市場(chǎng)與技術(shù)驅(qū)動(dòng)成長(zhǎng)-120410
| 上傳日期： |
2012/4/15 |
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| 511KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評(píng)級(jí)： |
買入 |
作者： |
金嘉欣 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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投資要點(diǎn):
公司2011年?duì)I業(yè)收入為5.69億元，同比增長(zhǎng)25.25%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為0.60億元，同比增長(zhǎng)34%，對(duì)此我們有以下點(diǎn)評(píng)：?市場(chǎng)需求向好及大型設(shè)備暢銷提升公司盈利能力
受益我國(guó)循環(huán)經(jīng)濟(jì)的快速增長(zhǎng)，公司主營(yíng)設(shè)備需求市場(chǎng)向好，帶來公司收入較快增長(zhǎng)；毛利較高的大型設(shè)備如大型剪切設(shè)備和廢鋼破碎線銷售占比提升（毛利率達(dá)到49.4%的廢鋼破碎生產(chǎn)線收入增加435.5%，受益大型龍門剪收入增長(zhǎng)，金屬剪切設(shè)備收入增長(zhǎng)了28.3%），顯著提升了公司的盈利能力；受公司產(chǎn)能約束，小型設(shè)備增長(zhǎng)不明顯，未來隨著公司募投資金到位，技改項(xiàng)目完成，公司產(chǎn)能將充分釋放，滿足市場(chǎng)需求，實(shí)現(xiàn)2012年收入和盈利增長(zhǎng)20%的目標(biāo)問題不大。
?十二五期間再生資源回收利用行業(yè)增速將達(dá)到20%以上
近年來，國(guó)家倡導(dǎo)循環(huán)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，促進(jìn)資源節(jié)約與循環(huán)利用，廢舊資源和廢舊材料回收行業(yè)作為一個(gè)“朝陽(yáng)行業(yè)”，“十一五”期間年均增速超過40%，預(yù)計(jì)“十二五”有望維持20%以上的增速。其中，作為回收價(jià)值最大的廢舊鋼鐵回收利用行業(yè)，按照十二五相關(guān)規(guī)劃測(cè)算，僅廢鋼破碎生產(chǎn)線，市場(chǎng)需求將超過百臺(tái)，公司預(yù)收賬款超過8000萬，增幅達(dá)到近300%，顯示大型設(shè)備需求進(jìn)一步向好。
?技術(shù)創(chuàng)新與市場(chǎng)導(dǎo)向是公司成長(zhǎng)的源動(dòng)力
公司已經(jīng)研制并完成3000馬力的廢鋼破碎線，并交付客戶試用調(diào)試，預(yù)計(jì)1季度實(shí)現(xiàn)收入，后續(xù)進(jìn)入量產(chǎn)；同時(shí)，公司在研制6000馬力破碎線，未來將直接推向大型廢鋼鐵加工中心。
面向多樣化需求的再生資源回收處理市場(chǎng)，公司還針對(duì)客戶定制化需求，開發(fā)出打包剪切一體機(jī)、廢鋁破碎生產(chǎn)系統(tǒng)等，借助公司廢鋼破碎系統(tǒng)，公司有計(jì)劃介入報(bào)廢企業(yè)高效拆解平臺(tái)及材料回收處理線，未來有望介入汽車精細(xì)拆解市場(chǎng)。
?估值和投資建議。
預(yù)計(jì)公司 2012-2013年EPS為1.16元和1.45元。受益循環(huán)經(jīng)濟(jì)政策支持及再生資源回收利用產(chǎn)業(yè)高景氣發(fā)展，公司積極進(jìn)行產(chǎn)品技術(shù)創(chuàng)新，加大重點(diǎn)營(yíng)銷，未來有望維持穩(wěn)定增長(zhǎng)，且公司存在著向“環(huán)保設(shè)備”概念切換的估值修復(fù)空間，我們認(rèn)為公司12年合理的PE在28倍，目標(biāo)價(jià)格為32.5元，維持“買入”評(píng)級(jí)。
?重點(diǎn)關(guān)注事項(xiàng)。
股價(jià)催化劑(正面)： 大型廢鋼鐵加工設(shè)備訂單獲得，6000馬力破碎線研制成功，循環(huán)經(jīng)濟(jì)政策支持，廢舊汽車回收政策。
風(fēng)險(xiǎn)提示（負(fù)面）：原材料價(jià)格上升，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇帶來的利潤(rùn)下滑，宏觀經(jīng)濟(jì)增速下滑風(fēng)險(xiǎn)。
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