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 投資要點(diǎn)  ?從1季度的石化行業(yè)PMI來(lái)看，相比去年11、12月份出現(xiàn)了顯著的下滑。至今年2月，各主要指標(biāo)都創(chuàng)出了近兩年來(lái)的新低。而在三月份行業(yè)的景氣出現(xiàn)了觸底回升。相應(yīng)的我們也對(duì)行業(yè)內(nèi)企業(yè)今年的盈利情況做了重新的評(píng)估。我們上周重新調(diào)整了對(duì)中國(guó)石化的盈利預(yù)測(cè)，本篇我們將重點(diǎn)就遼通化工12年盈利情況展開分析。  ?從遼通化工各主要業(yè)務(wù)板塊來(lái)看：1. 化肥業(yè)務(wù)，今年一個(gè)比較大的亮點(diǎn)是伴隨著落實(shí)了西氣東輸天然氣資源，公司遼河化肥廠的正常開工有了保障。今年有望恢復(fù)到額定的50萬(wàn)噸以上的產(chǎn)量，預(yù)計(jì)將實(shí)現(xiàn)4000萬(wàn)元左右的盈利,同比增加1個(gè)億的凈利。2. 石化板塊：隨著對(duì)盤錦乙烯的收購(gòu)，今年將有望增產(chǎn)13萬(wàn)噸PE、6萬(wàn)噸PP和苯乙烯。并且隨著2億方工業(yè)用氣得到落實(shí)，也將有望帶來(lái)等量的液化氣銷售增量，因此今年石化板塊有望增加22.5億元收入和3億元毛利，分別同比增加7%和8%。但綜合考慮到今年高企的油價(jià)和低迷的產(chǎn)品價(jià)格，我們預(yù)期遼通石化業(yè)務(wù)的綜合毛利率將比去年有小幅下滑。  財(cái)務(wù)與估值  ?綜上所述，我們下調(diào)公司2012和2013年每股收益至0.66元和0.73元（原預(yù)測(cè)為0.8元和0.82元）。參照可比公司17.5倍市盈率，給予目標(biāo)價(jià)11.6元，維持公司買入評(píng)級(jí)。  風(fēng)險(xiǎn)提示  ?原油價(jià)格大幅波動(dòng)，導(dǎo)致公司庫(kù)存損失 ?天然氣價(jià)格大幅上漲，提高尿素生產(chǎn)成本