>> 宏源證券-廣發(fā)證券(000776)經(jīng)紀業(yè)務(wù)體現(xiàn)較高綜合水平-120416
| 上傳日期： |
2012/4/17 |
大?。?/td>
| 488KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
增持 |
作者： |
黃立軍 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
報告摘要：
業(yè)績下降48.75%:2011 年年公司實現(xiàn)營業(yè)收入59.46 億元，同比下降41.81%，歸屬上市公司股東凈利潤20.64 億元，同比下降48.75%。
每股收益0.78 元同比下降51.44%。收入下降的主因系2010 年年末公司轉(zhuǎn)讓廣發(fā)華福不再納入合并報表范圍所致。致使經(jīng)紀業(yè)務(wù)收入的縮水，另外自營業(yè)務(wù)業(yè)績下降也是其收入大幅下滑的原因。
剔除處臵廣發(fā)華福因素經(jīng)紀業(yè)務(wù)體現(xiàn)較高綜合水平：2011 年經(jīng)紀業(yè)務(wù)傭金收入為30.63 億元，同比下降44%，綜合傭金率為0.096%，同比下降3%，但高于行業(yè)平均水平還有下降空間，但下降有限基本可控，即使公司營業(yè)部處于沿海發(fā)達地區(qū)，但依然可以維持這個水平，表現(xiàn)出公司的較高的綜合服務(wù)水平。剔除公司出售廣發(fā)華福原因，公司經(jīng)紀業(yè)務(wù)市場份額同比上升5%。
自營收益降76%創(chuàng)新業(yè)務(wù)蓄勢待發(fā)：2011 年公司年自營收益為6.19億元，同比降76%，規(guī)模176.25 億元增33.89%；公司降低了權(quán)益類投資至20%，所持基金公司股權(quán)所獲收益占比70%。承銷業(yè)務(wù)同比降4.36%，主承銷金額為46.51 億元，同比上升44.87%，比10 年上升了5 位至第10；市場份額3.46%，同比上升60%，債券類項目增多，其收入占比為13%；利息收入實現(xiàn)8.80 億元，同比下降10.58%，收入占比增至15%，其中融資融券利息收入增548%，占利息收入12.54%，資管業(yè)務(wù)收入同比增32.02%對總收入還未構(gòu)成影響。
估值：假設(shè)2011 年，市場日均股票成交額2100 億元，自營收益率為8%。公司12 年EPS 為0.84 元，對應(yīng)市盈率37.46 倍。公司資本規(guī)模增發(fā)后得到強有力支持，創(chuàng)新業(yè)務(wù)將推動業(yè)績上升，維持增持評級
|
|
