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    公司今日公告擬以21.92 元/股非公開(kāi)增發(fā)，增發(fā)數(shù)量不低于2000 萬(wàn)股，不超過(guò)6000 萬(wàn)股，募集資金投資于新開(kāi)連鎖超市40 家、衡陽(yáng)深國(guó)投商業(yè)中心項(xiàng)目和湘潭湖湘商業(yè)廣場(chǎng)項(xiàng)目。公司股票于4 月17 日復(fù)牌。
     公司擬在湖南、江西建設(shè)40 家超市店，其中34 家店分布在湖南，6 家在江西。項(xiàng)目以大賣(mài)場(chǎng)為主，另有綜合超市、大賣(mài)場(chǎng)+百貨項(xiàng)目各3 個(gè)，40家門(mén)店平均面積11488 平米?？偼顿Y7.94 億元，合計(jì)45.95 萬(wàn)平米，成本控制得當(dāng)，平均每平米投資1727 元。預(yù)計(jì)40 個(gè)超市在2 年內(nèi)陸續(xù)開(kāi)業(yè)。
     衡陽(yáng)深國(guó)投商業(yè)中心項(xiàng)目主要是購(gòu)買(mǎi)深國(guó)投商業(yè)中心部分物業(yè)（15528平），租賃剩余部分，用以建設(shè)當(dāng)?shù)刈畲筚?gòu)物中心，建筑面積總計(jì)約57,528.99 平方米。衡陽(yáng)購(gòu)物中心需求正興起，項(xiàng)目位置好，每平米投資約4700 元，2013 年一季度開(kāi)業(yè)。參考長(zhǎng)沙河西店的經(jīng)營(yíng)情況，我們預(yù)計(jì)百貨部分當(dāng)年虧損1500 萬(wàn)，次年微虧，超市部分當(dāng)年盈虧平衡。
     湘潭湖湘商業(yè)廣場(chǎng)項(xiàng)目為購(gòu)買(mǎi)湘潭市岳塘區(qū)湖湘商業(yè)廣場(chǎng)物業(yè)，建設(shè)“超市+百貨+X”綜合商業(yè)體?？偼顿Y約15,595 萬(wàn)元，成本控制得當(dāng)，每平米投資約5500 元。2012 年四季度開(kāi)業(yè)，我們預(yù)計(jì)當(dāng)年虧損1000 萬(wàn)。
     我們之前的盈利預(yù)測(cè)已經(jīng)預(yù)期公司將提速擴(kuò)張（如每年新增約20 家超市、2-3 家百貨），但主要假設(shè)的是債權(quán)融資，這次增發(fā)將帶來(lái)負(fù)債率下降，因此增發(fā)的攤薄效應(yīng)將被財(cái)務(wù)費(fèi)用的減少而部分抵消。
     由于增發(fā)方案不確定性，因此我們暫未調(diào)整公司12-14 年預(yù)測(cè)。但我們計(jì)算了不同發(fā)行方案下對(duì)EPS的影響：若募投12 年內(nèi)能完成，則按增發(fā)2000萬(wàn)股，則12-14 年EPS 為1.14/1.44/1.86 元，攤薄分別為6.9%/7.6%/5.7%；按增發(fā)6000 萬(wàn)股，則12-14 年EPS 分別為1.03/1.44/1.73，攤薄分別為15.4%/7.9%/12.4%。
     風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)下行對(duì)消費(fèi)沖擊影響大于市場(chǎng)預(yù)期；新店培育期超預(yù)期