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     一汽富維11 年凈利潤(rùn)YoY-25%，投資收益下降為利潤(rùn)衰退直接原因；12年Q1 凈利潤(rùn)YoY-25%。12 年一汽集團(tuán)定下了15%的增長(zhǎng)目標(biāo)，預(yù)計(jì)會(huì)對(duì)公司零部件業(yè)務(wù)增速有較好拉動(dòng)，惟自主品牌和商用車(chē)的低迷仍會(huì)限制公司利潤(rùn)的增長(zhǎng)。
    預(yù)計(jì)公司2012、13 年EPS 分別為2.193 元和2.522 元，YoY 分別增長(zhǎng)8.34%和15.00%。目前2012 年P(guān)/E 為10 倍。給予公司評(píng)級(jí)為持有。
     11 年凈利潤(rùn)YoY-25%，投資收益下降為直接原因：一汽富維2011 年完成營(yíng)業(yè)收入69.81 億元，YoY+12.92%，公司綜合毛利率為6.54%，YoY提高0.6 個(gè)百分點(diǎn)，主要為汽車(chē)外飾件等毛利率較高的業(yè)務(wù)營(yíng)收比例提高，全年投資收益為3.75 億元，YoY-26%，為利潤(rùn)下降的直接原因，其中富維江森和天津英泰分別貢獻(xiàn)投資收益2.0 億元和1.3 億元，YoY-8%和-11%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)4.28 億元，YoY-24.97%，EPS 為2.024 元。同時(shí)公司2011 年度擬每10 股派2.0 元現(xiàn)金紅利。
     Q1 凈利YoY-25%，低于預(yù)期：2012 年Q1 實(shí)現(xiàn)營(yíng)收17.20 億元，YoY-4.43%，綜合毛利率為5.98%，YoY-0.8 個(gè)百分點(diǎn)，QoQ-0.4 個(gè)百分點(diǎn)；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)0.87 億元，YoY-25.27%，EPS 為0.412 元，其中投資收益7347 萬(wàn)元，YoY-16.1%，整體低于預(yù)期。估計(jì)為一汽集團(tuán)等客戶乘用車(chē)增速不理想的同時(shí)，商用車(chē)下降較為明顯，導(dǎo)致銷(xiāo)售量和投資收益下降。
     一汽集團(tuán)11 年完成銷(xiāo)量260 萬(wàn)，YoY+1.7%：其中一汽大眾公司實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售103 萬(wàn)輛，YoY+19%；一汽豐田受地震影響，銷(xiāo)售53.7 萬(wàn)輛，YoY 仍增長(zhǎng)5%；但商用車(chē)全年銷(xiāo)售28 萬(wàn)輛，YoY-29%，表現(xiàn)較差。