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公司2011 年實現(xiàn)凈利潤12.05 億元，同比下滑10.1%，每股收益1.77 元；2012 年1 季度實現(xiàn)凈利潤2.47 億元，同比下滑15%，每股收益0.36 元；業(yè)績基本符合市場預期。受博世汽柴業(yè)績大幅下滑影響，2011 年及2012年1 季度公司投資收益同比分別下滑27.9%和49.2%。我們認為，2012年商用車市場難言樂觀，預計公司全年業(yè)績小幅提升。2013 年起，隨著國IV 標準逐步實施，公司IV 高壓共軌系統(tǒng)及相關零部件、SCR 系統(tǒng)及WAPS系統(tǒng)產(chǎn)品有望快速放量，推動公司進入新一輪業(yè)績增長期。
    支撐評級的要點
    2011 年營業(yè)收入為58.98 億元，同比增長9.8%，其中燃油噴射系統(tǒng)業(yè)務、后處理系統(tǒng)業(yè)務和進氣系統(tǒng)業(yè)務收入同比分別增長3.8%、37.9%和253.7%。毛利率小幅下滑0.9 個百分點至26.8%。
    2012 年1 季度營業(yè)收入為13.4 億元，同比下滑17.1%。1 季度毛利率為28.3%，較2011 年小幅回升。
    2011 年公司投資收益為4.98 億元，同比下滑27.9%，其中博世汽柴投資收益下滑42.9%，中聯(lián)電子下滑2.8%，威孚環(huán)保催化劑下滑16.9%。
    2012 年1 季度投資收益為0.56 億元，同比下滑49.2%，我們判斷博世汽柴1 季度經(jīng)營情況仍不樂觀。
    2011 年公司期間費用水平保持平穩(wěn)，2012 年1 季度公司費用控制嚴格，期間費用率較去年同期下降2.2 個百分點。
    公司擬以總股本6.8 億股為基數(shù)，向全體股東每10 股派發(fā)現(xiàn)金股利3元（含稅）。