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    事項(xiàng)：
    公司一季度收入3.16億，同比增長36.33%；歸屬于上市公司股東凈利潤7845萬，同比增長92.36%；攤薄后每股收益0.39元；公司經(jīng)營性現(xiàn)金流為4261萬，同比增長5.71%。公司預(yù)計(jì)2012年上半年業(yè)績?cè)鏊僭?0%-50%之間。  點(diǎn)評(píng)：  一 公司凈利潤同比增速92%，大幅超過收入增速的36%，主要來自于以下幾個(gè)方面：  1 利息收入的大幅提升。
    公司2012年Q1凈利潤7845萬元，2011年為4078萬元，增加3767萬元。而由募投資金利息帶來的收入增加了1182萬元  2 2011年Q1時(shí)裝周費(fèi)用約為800萬元  3 扣除前面兩項(xiàng)帶來的影響，主營業(yè)務(wù)帶來的利潤增速約為44%-50%。仍高于收入增速，主要于毛利率提升帶來的。2012Q1公司毛利率小幅提升0.6個(gè)點(diǎn)至60.7% 
    二 從盈利質(zhì)量上來看，公司Q1經(jīng)營性現(xiàn)金流為4261萬元，同比增速5.71%，大幅低于凈利潤的增速。主要由于存貨增長。2012Q1公司存貨2.87億元，比2011年底進(jìn)一步增加1800萬元。主要由于為防貂皮等價(jià)格上漲而為12年冬裝備貨，以及瑪麗瑪麗的備貨規(guī)模由40家上升到80家左右。公司當(dāng)前產(chǎn)成品庫存結(jié)構(gòu)依然比較穩(wěn)定，當(dāng)季占60%左右，過季15-20%，備貨15-20%左右。剛剛過去的冬裝售罄率60-70%左右，比較正常  三 上半年業(yè)績預(yù)增20%-50%，比較保守  公司預(yù)計(jì)上半年凈利潤增速20%-50%，即二季度凈利潤3700萬-6585萬元，同比增長-32%至20%。我們認(rèn)為，一方面，2011年前兩個(gè)季度銷售費(fèi)用確認(rèn)不均勻，2011Q1銷售費(fèi)用6464萬元，第二季度995萬元，帶來的2011Q2凈利潤基數(shù)較高；另一方面公司的預(yù)計(jì)偏于保守，已經(jīng)充分考慮到二季度大規(guī)模開店的費(fèi)用，這個(gè)凈利潤應(yīng)該是很容易實(shí)現(xiàn)的，存在超預(yù)期可能。  我們預(yù)計(jì)公司2012-2013 年每股收益分別為1.6元和2.44元，考慮到朗姿股份較高的成長性以及高端女裝公司在A股的稀缺性，長期推薦買入。