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    公司 2011年一季度業(yè)績(jī)0.20元/股，略低于申萬(wàn)預(yù)測(cè)。公司一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入62.53 億元，同比增長(zhǎng)6.89%，實(shí)現(xiàn)歸屬母公司凈利潤(rùn)4.74 億元，同比下滑7.11%。公司一季度綜合毛利率19.4%,較去年同期19.6%基本持平，表明公司混煤價(jià)格上漲5%基本覆蓋成本上漲影響。
    l公司一季度大幅計(jì)提安全費(fèi)維簡(jiǎn)費(fèi)影響業(yè)績(jī)0.11 元/股，管理費(fèi)用率也有所增長(zhǎng)。公司一季度計(jì)提安全費(fèi)維簡(jiǎn)費(fèi)總計(jì)4.45 億元，較去年年底增加3.5億元，影響業(yè)績(jī)0.11元/股，是業(yè)績(jī)低預(yù)期的主要原因；另外，公司管理費(fèi)用較同期增長(zhǎng)23.55%，管理費(fèi)用率較去年同期增加0.9個(gè)百分點(diǎn)（11Q1 5.7%，12Q16.6%）。公司財(cái)務(wù)費(fèi)用率、營(yíng)業(yè)稅金率和銷售費(fèi)用率同去年基本持平。
    l公司擬收購(gòu)集團(tuán)電務(wù)廠，再度表明集團(tuán)整體上市決心。為加強(qiáng)礦區(qū)供電設(shè)施管理，加快推動(dòng)礦區(qū)電網(wǎng)改造建設(shè)，保證礦區(qū)生產(chǎn)用電，提升安全生產(chǎn)水平，解決關(guān)聯(lián)交易，公司擬以5.4億元收購(gòu)集團(tuán)電務(wù)廠公司，電務(wù)廠擔(dān)負(fù)著平頂山礦區(qū)的供電任務(wù)，目前擁有35kV 變電站18 座，110kV變電站5 座，主變?nèi)萘?00.2萬(wàn)KVA；高壓架空線路77條，長(zhǎng)229.69 公里，2011 年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2002萬(wàn)元。
    l預(yù)計(jì)公司 12 年業(yè)績(jī)0.95 元/股，目前估值12.7 倍，低于行業(yè)平均。鑒于公司此次低預(yù)期主要是由于專項(xiàng)儲(chǔ)備基金計(jì)提較多所致，影響公司一季度業(yè)績(jī)0.11元/股，從全年而言目前安全費(fèi)維簡(jiǎn)費(fèi)計(jì)提已較為充足，后續(xù)計(jì)提壓力將大大減少，所以我們維持當(dāng)前盈利預(yù)測(cè)不變?？紤]到集團(tuán)承諾整體上市12 年兌現(xiàn)預(yù)期較強(qiáng)，我們維持買入評(píng)級(jí)。