>> 光大證券-平煤股份(601666)平煤股份業(yè)績平淡,關(guān)注技改礦井、整合礦井產(chǎn)能釋放-120319
| 上傳日期： |
2012/3/20 |
大?。?/td>
| 446KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
增持（首次） |
作者： |
張力揚 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
◆事件：2011 年每股EPS0.78 元,下降0.19%。
公司發(fā)布 2011 年度年報，2011 年公司營業(yè)收入25068 百萬元，同比增長9.45%。同期凈利潤1846 百萬元， EPS0.78 元，同比下降0.19%，低于市場一致預期。公司11 年利潤分配方案為每10 股派現(xiàn)金股利2 元。
◆點評：產(chǎn)量下降，售價提高
公司主營業(yè)務收入增長主要來自于價格的上漲。報告期內(nèi)公司原煤產(chǎn)量為3861.34 萬噸，同比下降3.01%；價格方面：混煤的價格為421.3 元/噸，上漲10.39%；冶煉精煤價格為1386.40 元/噸，上漲11.51%達到；其他洗煤價格為105.20 元/噸，上漲12.18%。公司毛利率由20.47%上升至20.76%。
◆技改、整合礦陸續(xù)增長
目前共有七座礦井正在實施技改：包括五礦、八礦、十一礦、十三礦、朝川礦、香山礦和吳寨礦，預計將新增產(chǎn)能700 萬噸左右；其中，朝川礦和香山礦的升級改造預計2012 年開始貢獻產(chǎn)能。
公司參與整合平頂山當?shù)?nbsp;31 座礦井，其中9 座礦井收購51%股權(quán)，處于改造修復階段，2 座礦井與原股東爭議階段，其余礦井全部關(guān)停。整合后公司新增保有儲量1703 萬噸，新增產(chǎn)能165 萬噸。2012 年下半年開始陸續(xù)貢獻產(chǎn)量。
整合時關(guān)閉周邊礦井 19 座，公司需支付補償款20,900 萬元，支付補償款后公司保留礦井周邊將出現(xiàn)空白資源，為公司整合礦井未來擴大資源、擴充產(chǎn)能提供了基礎(chǔ)。
目前公司控股股東煤炭產(chǎn)銷量和銷售收入80%以上來自于平煤股份，長期看可注入上市公司礦井較少。
◆盈利預測、投資評級：
預測公司 2012 年、2013 年EPS 分別為0.91 元、1.06 元，給予公司12 年17 倍估值，目標價15.47 元，給予增持評級。
◆風險提示：
目前國際宏觀經(jīng)濟形勢仍然不明朗，存在大幅惡化可能，屆時國際焦煤價格的大幅下跌可能影響公司業(yè)績。
|
|
